人幣跨境結算 港勿自亂陣腳

媒體日前報道，上海市金融辦主任方星海表示，人民幣交易應當通過中國計劃啟動的人民幣跨境支付系統（CIPS）結算，上海一直爭取CIPS及其營運機構落戶。消息雖不起眼，但涉及的是一門「大生意」。當中表達的是，上海決爭中國人民幣跨境支付結算的門戶，這個CIPS系統尚在計劃啟動中，上海已高調霸定頭位，隱隱讓人感到摒除北京和香港的姿態。其實何用上海官員發聲，中國跨境支付結算的門戶放在上海，相信早已是國家敲定的安排。

北京不會與上海爭，因為國策早定上海是「金融首都」─金融首位的都市，在明確打造上海國際金融中心地位的前提下，國家已將人行第二總部置於上海，北京總部主決策，上海總部主操作，有關錢銀的操控在上海進行，北京又怎會自起爐灶，忽然攬這攤煩瑣事上身？香港亦不用說，命定的人民幣離岸中心，關乎國家金融安全，跨境支付結算的「終極」門戶怎會委以香港？就可控性、可靠性而言，香港自由金融的特質，無法與上海爭這角色。

說香港與上海爭，是出於港滬雙城情結，慣性地認定港滬地位競爭無休無止。這情結不但香港有，上海也有，不但明面上有，暗地裏也有，港滬互視對方為競爭對手，既是正常而不必迴避的事實，也不宜無限提升到對立的極端程度。正如國家官員所言，偌大中國容得下兩個金融中心，香港須面對現實，設法習慣港滬共存共榮的思維。

香港有出色的結算系統，可承擔多種類、高容量的結算業務，但技術條件不是決定一切，上海要打造同樣的系統談何容易。本港不與上海爭結算門戶這一瓣，要爭離岸結算中心這一瓣，這與香港成為國家在上海以外，另一國際金融中心有決定意義。早前有說法指，要保住國際金融中心地位，香港最好成為離岸獨家結算中心，這是有識之見。

然而，在內地決策當局看來，香港這是基於本位考慮而已。中國目前的雙邊動態顯示，新加坡與倫敦都可打造人民幣離岸結算中心，香港不但無可能「獨家」，還加添了競爭對手爭食。可以推測，國家對人民幣結算，似乎實行的是「地域分封式」策略，譬如，倫敦主理歐洲，新加坡主理東南亞，或者預留北美放在紐約，至於香港龜縮到主力料理港澳珠三角，所有雞蛋放在上海這個籃子裏，把上海以外的結算風險分散。

無論如何，多中心結算是多了競爭對手，始終還可以因為競爭，藉住做得好些搶到更多份額。香港人民幣業務有先起步的優勢，資金池又已初具規模，如何盡快「做大」，是香港最宜力爭的首要目標，其次是管控好風險，令市場成熟和安全。金管局近期首開先例，就人民幣單一貨幣，要求銀行提交流動性管理政策，揣測是避免人民幣拆息過度波動。這是理應如此的作為，香港人民幣業務發展，不但要快於對手，發展步伐更要穩過對手。