連續三支大陽燭，挾足三日，尋日恒指再升169點，收報24,141點，突破去年十一月高位24,111點，創近三十九個月新高。睇番過去三日升市，主板交投由周二、三的717億及798億元，進一步增至昨日的860億元，反映一直堅守做塘邊鶴，揸住現金等機會的基金經理，開始唔理咁多，填滿個倉至算。

證監會宣布放寬房託的投資限制，領匯將最能受惠。（資料圖片）

太陽日誌

綜合大行預測領匯表現（港元）

以往基金risk on，一些防守性股份，例如基建、公用及REITs，往往會成為提款對象，奇怪在今浪卻未見拋售潮，中期業績曝光前的長建（01038），尋日仲創埋五十二周高；港鐵（00066）近期亦在高位徘徊。REITs更誇張，本地十一隻房託基金八隻升，僅得越秀房託（00405）偏軟，其餘領匯（00823）、陽房（00435）、富豪產業信託（01881）、泓富（00808）、置富（00778）、開元（01275）、春泉（01426）、冠君（02778）全部都有進帳。

通脹壓力欠奉

要入市又居然揀股揀得咁審慎，個人認為其中一個原因，是環球利率持續向下所引致。事實上，美股屢創新高，而反映長期利率趨勢的十年美債，去年底今年初兩度挑戰3厘樓上後，近日徐徐回到2.5厘樓下，與華爾街深信美國經濟復甦強勁的樂觀態度，雖然唔能夠話背道而馳，但也相當古怪。事實上，金融海嘯之後，美國經濟觸底回升的勢頭相當明顯，而倚重出口經濟的新興市場，嚴重產能過剩卻未得到解決，直接紓緩全球通脹，即使預期美國明年啟動加息，利率期貨顯示，市場預計年終息率最多也只是回到1厘左右。

全球通脹及息口持續在低位發展，環球熱錢又相對充裕之下，可見投資者追逐定息回報的渴求，德國十年債券利率只得1.17厘，在歷史低位。「歐豬國」葡萄牙及希臘的十年國債，目前得3.7及6.2厘，同歐債危機時高位的17.3及37.1厘相比，就連當日的零頭亦不及。

大幅跑贏恒指

本地REITs，多次介紹的領匯及置富今年累積升18.8及21.2%，跑贏同期恒指的3.5%升幅一大截，但預期息率回報仍有3.8厘及5.6厘。在今日定息投資回報愈玩愈縮、住宅租金回報2至3厘、商用物業甚至低見1厘、而低息環境預期仲有排玩之下，試問投資者又點會輕易放手？

講開REITs，證監會啱啱公布放寬REIT code的投資限制，主要建議包括為REIT引入更多發展靈活性，最多可用總資產一成，投資發展中物業或從事物業發展活動，以及金融工具，包括上市證券、非上市債務證券、政府證券及其他公共證券，以及本地或海外地產基金等，但不涉及任何高風險、投機性或複雜金融工具、結構性產品。有關修訂於刊憲後就會生效，而明顯對老舊商場最多、最有翻新潛力的領匯最着數。