投資SUN角度：雙樺宜趁整固收集

最近有不少新股上市，數表現較突出的，雙樺（01241）應該榜上有名，雖然公開招股時的反應並不算熱烈，但股價上市後持續上揚，最高更升過上1.81元，較招股價1.16元足足高56%，而經過上市後一輪急升後，雙樺近日在1.5至1.6元水平整固，由於行業前景向好，相信整固完隨時可以發動新一輪升浪，可趁低收集。

雙樺為內地領先的獨立汽車供暖、通風及製冷（HVAC）部件供應商，主要業務為設計、生產和銷售包括蒸發器、冷凝器、暖風芯體和壓縮機在內的各類汽車HVAC部件。

加強與汽車廠合作

公司的主要銷售市場為內地OEM及海外維修市場客戶，在內地OEM市場方面，集團的產品最終用於組裝不同型號汽車，國際維修市場方面，產品最終則用作汽車維修的更換部件。

至於產品的用家，據公司提供的資料顯示，其按照OEM標準生產的汽車空調壓縮機，已包括大部分汽車品牌，如本田、寶馬、福特及時代等。

為進一步加強與汽車廠合作，集團與內地主要綜合汽車廠商長城汽車，於○四年通過戰略性合作方式成功成立了麥克斯保定，專門為長城汽車供應汽車HVAC系統，現時雙樺持有麥克斯保定49%的權益，餘下51%則由長城汽車持有，麥克斯保定已成為雙樺內地OEM市場的主要客戶。

內地乘用車近年在國策推動下迅速增加，隨着汽車數目上升，汽車維修需求亦愈來愈龐大，料一四年會踏入高峰期，空調部件的替換亦會增加，帶動雙樺產品需求上升。

壓縮機市場成亮點

另外，集團正致力擴展壓縮機市場，務求進一步鞏固在HVAC部件市場的競爭力，而是次上市集資所得的資金，其中1.14億元會用作興建、擴充及升級可變排量壓縮機，而可變排壓縮機的樣品已經生產並進行測試，料今年底前可以開始投產，估計到二○一二年，可變排量斜盤壓縮機的年產量可額外增加約50萬台。

由於可變排量壓縮機可根據所要求的溫度調節排量，與固定排量的壓縮機相比，有更多的節能效果及質量，隨着環保意識的普及，相信可變排量壓縮機會慢慢取代固定排量的壓縮機而廣泛被使用，相信可成為盈利增長的新動力，同時亦可帶動公司整體毛利率上升。

業績方面，截至去年十二月底止，雙樺收入達5.9億元人民幣，按年升近六成，至於溢利有8,078萬元人民幣，按年升5.26%，集團以七倍市盈率上市，即使上周五收報1.53元，但與其他內地汽車零部件企業平均十二至十三倍市盈率相比，雙樺仍然有一定吸引力，相信股價整固完可再發動新一輪升浪，不妨在1.5元附近水平收集，中線應可挑戰2元，止蝕1.35元。