希臘脫歐震盪大 各不相讓勢雙輸

談判有幾種可能性，雙方或裝門面的讓步，希臘新左翼政府為要對選民交代，重新包裝為「過渡性貸款」拖得就拖，但歐盟知拖下去無益，擺出長痛不如短痛的姿態，讓希臘脫歐亦在所不惜。現時籌碼明顯是「三頭馬車」較多，國際救助於本月底到期，希臘最快下月初將耗盡資金。談判期間，希臘資金經已嚴重外流，歐央行暫停希臘債券作為抵押品的信用評級豁免權，當地銀行業受沉重打擊，十年國債孳息曾飆升至十厘以上的危險水平，退出歐元區更後患無窮，希臘的招數亦愈來愈亂，例如要求德國償還二戰賠款，及求助美中俄提供經濟支援等。

聯儲局前主席格林斯潘認為希臘脫歐只是時間的遲早，無疑現時的市場情緒已較為樂觀，但歐元區的老問題是財富不均難以維繫，各國央行現今的行動均是見步行步，等待局勢的變化。希臘脫歐威脅已不如兩、三年前，歐盟早已預先築起「防火牆」，如歐洲穩定機制（ESM），並已啟動逾萬億歐元的QE計劃，必要時可再加碼保駕護航；相反，「反緊縮」之風若蔓延至西班牙等歐豬國的風險更大，尤其西班牙和葡萄牙今年將有選舉。與兩個「火燒連環船」相比，寧可兩害取其輕。

一些歐豬國如愛爾蘭已脫困，西班牙和意大利經濟亦有改善，但前提是毋須負擔沉重的利息開支；希臘國民將精力用於反緊縮，而非用在振興經濟身上，至今未有一套長期的發展策略。政客在江山未到手前猛開空頭支票，但現今看來需向現實低頭。當前無疑是一場博弈遊戲，雙方若繼續強硬則利刃必斷，屆時希臘再度使用本國貨幣勢必大貶兼惡性通脹，歐盟亦要面對脫歐震盪，現已不安寧的金融市場將波瀾再起；歐元區打開一個缺口之後，短期衝擊可能不大，但長遠信心一旦失去就無可挽回。

歐洲央行最後想出的對策仍是放水，但對債務深重的國家仍要求遵守嚴格的緊縮政策，復甦之路肯定相當漫長，邊緣國家仍需多年勒緊褲頭方能重回正軌。上月的歐元區GDP出現轉機，但可能是油價和歐元貶值後的小陽春；三年後的希臘依然故我，QE、財政緊縮和負利率等極端措施倘仍無法帶來轉機，歐央行可能要採取更激進的手段，但通縮這大敵已臨，前路更顯崎嶇。