學費交得多 中投知靈活

市傳中投公司計劃購入阿里巴巴集團最多二十億美元股份，助馬雲回購雅虎所持的兩成股份，以重掌阿里控制權。中投手握重金，阿里巴巴躊躇滿志，兩者走在一起並不意外；中投過往集中投資海外市場，在港股亦留下不少身影，此次若入股阿里，將標誌着中投角色可更靈活多變。

中國坐擁三萬二千多億美元外匯儲備，中投獲分配二千億美元作投資本金，中國錢多，惟投資項目卻少。去年一度減持美債，但其後又恢復增持，有需要透過中投作更多元化的投資。中投○九年開始涉足港股，亦有透過子公司匯金持有四大國有銀行股，但直接投資內地民營企業較為罕見。

阿里巴巴是內地最成功的電子商務企業，股東身份則相當國際化，包括雅虎、軟銀、淡馬錫、DST等，這次吸資回購亦會向黑石集團、貝恩資本和弘毅投資等招手，如能引入中投，除可解決資金短缺之外，日後整體上市的股東陣營，亦會更為強盛。

中投雖然是投資公司，但並非以賺錢為唯一目的，不時配合國家策略作出投資，如高科技、新材料及新能源等「十二五」重點發展的行業。較為人所熟悉的是「中投三寶」，又以斥資五十五億元入股保利協鑫為最大手筆。至於中芯和旭光只是投資可換股債券，其實是借錢給對方發展，股價跌至低殘亦尚未致損手。

中投的投資無疑以長線為主，即使保利協鑫帳面獲利逾倍也未曾沽出，策略或嫌過於呆板。其他主權基金則較多變通，如新加坡便設有新加坡投資局及淡馬錫兩機構，一主外一主內，淡馬錫近期看準時機低買高沽內銀股，可謂盡顯功架。相反匯金買內銀股，多數是為了托市，主要服從於政策需要。

中投自○七年創立，與許多「走出去」的企業一樣曾交了不少學費，頭炮入股黑石集團便賠上巨額金錢，○八年又遇上了金融海嘯，幸現已逐步走上軌道，○九和一○年的回報率均超過一成，今年再獲注資五百億美元，近期動作頻仍，包括高調宣布加大投資非洲，並先後成立基金投資東盟、俄羅斯、歐洲在華企業（與比利時主權基金合作）及中國主題投資基金（與貝德萊聯手）等，另斥二十億美元競投澳洲天然氣項目。

中投另一矚目之舉是表示不再購買歐洲國債，歐洲經濟搖搖欲墜，美國十年期國債孳息降至一點八厘亦屬雞肋，中投如能將資金轉戰新興市場，或扶持內地企業，相信會更有用武之地，民營企業若能得到財源，國家經濟和稅收亦自然會增加。

不過，中投所用的畢竟是國家金錢、人民血汗，需要顧全風險，中投近年已改變策略，由認購新股改為購買可換股債券，既可保本收息，又可變相注資扶持內地具潛質的企業。入股阿里巴巴看來是聰明的投資，阿里旗下「淘寶網」發展一日千里，在內地網購行業大有一併天下之勢，阿里他日上市可能打造中國的「面書」。中投做到內外兼備、靈活多元，才算得上是成功的主權基金。