新股不識尋寶 搶得到未必好

Facebook作為今年萬眾矚目的新股，不幸成為萬眾失望的新股，股價力頂招股價一日，一半還靠了技術系統故障幫助，其下潛之旅未知何處是底。fb的遭際不是個別國際例子，翻翻港股的IPO新股舊帳，過去一年上市的八十七隻新股，五十二隻跌破了底價，竟佔約六成，當中不乏被認為優質的股份。據媒體統計，更是多人認購的新股未必好，十隻最多散戶認購的新股跌幅達百分之五十四；十隻最少散戶認購的新股跌幅僅百分之七。

數據顯示現實：新股不識尋寶，搶得到亦未必好。愈多散戶鬥搶的新股，上市後表現愈差，少散戶鬥搶的新股，表現不過是五十步笑百步，亦不見得好，只是較更多散戶搶的新股為好，涉及的原因是「街貨」多寡的影響。一隻新股的價值水平，未得到市場發現時，招股價是價值博弈的開始。有人認為，公開發售額佔多的新股，往往是散戶最易中招的，反映在首回合博弈，國際投資者與被邀認購的大戶，較散戶有優勢。

實際上，輸在新股上的不光有散戶，也有投資名氣大的專家，市場生態轉變，投資態度不變就碰壁，對散戶或專家都一樣。市場生態轉變體現為幾方面：

其一，慣性炒作已失靈。在一波IPO大潮中，新股不免龍蛇混雜、沙泥俱下，如果以一刀切的炒作激情逢新必炒，「濫情」傾注於每一隻新股，會因盲目炒作而中招。究其實，真正細讀招股書，研透股份業務和企業治理，才落注認購新股的投資者並不多，只是抱住趁上市炒一轉時套利走人，這樣的慣性炒作模式去買新股。近期IPO新股，不少一上市即穿底下潛，根本沒有炒一轉的行情，有的只是坐上潛水艇的機會。

其二，調整價值水準滯後，投資脫離大勢。新股上市都是但求貴賣之輩，即使以下限定價，股份市盈率以不同行業計，彼此的差異很大，市盈率高低如何與行業前景對應，多數投資者眼前一抹黑，只有人云亦云跟風認同。有的新股被吹到天花亂墜，論價值卻堪比一些老牌藍籌，一旦急於搶入貨，未能仔細分辨其中虛實，貴價貨當便宜貨買，就是免不了的事。

其三，投資該守不守，偏於急躁激進。在目前諸多行業前景不確定的時期，沒有誰能稱得上是股市「盲公竹」，許多堪稱股神、大牌專家的，都栽倒在自己的投資組合上，散戶沒理由自信更有眼光，但偏偏在現金為王的市場大勢中，投資者仍熱衷於瘋炒新股，明顯犯上急躁症。結果激進的投資並未帶來盈利，反帶來重大帳面損失。

當然不容否定，新股之中不乏價值型靚股與成長型靚股，要靠投資者以睿智與眼光去發掘。港股過去一年上市的八十七隻新股，仍有三十二隻股價「浮面」的，佔約三成六的比例，當中更有以倍計漲幅的佼佼者。這說明弱勢市況，新股投資雖不易為，但並非無可作為，關鍵是投資態度，要順應市場的變化。