上周初公布的滙豐及中國官方製造業採購經理指數(PMI)均令市場鼓舞，經濟好轉銀行業理應受惠。然而是否每家銀行企業皆有投資價值？從已公布的中期業績看來，似乎未必。

盈利增長相對穩定

從淨利息收益觀察，大型內銀中，除農行（01288）外，其他銀行二季度淨利息收益率與一季度大致持平，中行（03988）更一枝獨秀，二季度淨利息收益率按季擴張約3個基點。至於中小型內銀淨利息收益率收窄幅度較大，如民行（01988）及中信銀行（00998）二季度的淨利差按季分別急跌近28點子及近10個點子。縱使在內地利率市場化環境下，銀行息差收窄乃普遍趨勢，但從收窄幅度來看，大型內銀較穩健，盈利增長相對穩定。

資產質素方面，民行及中信行逾期貸款分別較去年底大幅增加約47%及43%，它們中期不良貸款比率亦上季有所上升，而工商銀行（01398）、建行（00939）及農行的中期不良貸款率則持平甚至出現改善。

綜上所述，淨利差走勢及資產質素而言，大型內銀始終稍勝一籌。由於大型內銀具較高的議價能力及資產質素，有助產生相對穩定回報，因此，我們認為大型內銀投資價值可看高一線，不妨趁低吸納。