Fundman睇市：友邦博得過

近幾年，個個都話央行托市容易退市難，日本係咁，今日美國亦如是，當金融市場個個習慣大開水喉之後，要戒除QE的確唔易，QE1之後有QE2，再來QE3買入按揭證券，前晚伯南克又推出一個QE4，代替明年一月一日完成歷史任務，沽短債買長債的扭曲操作（OT）計劃。

新計劃將每個月購買450億美元國債的QE4，與失業率及通脹掛鈎，先小人後君子，講明失業率低於6.5%，或者通脹率較目標2%高出0.5個百分點，低息政策便會作出修訂，意味一五年底前維持超低息的承諾，變得更具彈性，兩個經濟數據成為退市寒暑表，投資者預測息口去向的指路明燈。

聯儲局應承開多一部印鈔機，每個月吸400億美元按揭證券外，再買450億美元國債，前晚債市反應有點意想不到，兩年至三十年債券孳息通通不跌反升（即債券價格下跌），撇除好消息出貨的想法，看來是債商預視新安排下，零息期完結時間可能會比預期早，聯邦基金利率期貨儘管成交唔多，但亦有此同樣傾向的預期。

回顧美國失業率由海嘯後高峰的10%，滑落至上月的7.7%，37個月時間改善2.3個百分點，目前，距離一五年底有36個月，聯儲局開出再改善1.2個百分點低息承諾告終的條件，到底伯南克的想法，是量寬效果正邊際遞減，不及QE1、2？還是一個低調的退市安排？無論邊個原因，似乎股市都唔值得太興奮。

AIG沽貨反有利

AIG手上剩下13.69%的友邦保險（01299），禁售期本周初屆滿，由於近日熱錢湧入，金管局幾乎要日日入市干預，市場估計AIG可能把握時機，賣仔套現。睇番友邦近六個交易日，沽空佔成交比例介乎1.3至10.8%（平均7.2%），在升市中，絕對唔算高，尤其阿媽準備賣仔是路人皆知。掉轉頭睇，沽空活動唔活躍，反映基金經理對到時攞到足夠貨源平淡倉，信心唔大，一旦AIG完成將友邦上市的歷史任務，不利因素清除，友邦挾高的可能性更大。

受惠於亞洲股票市場的投資回報正面，以及新業務價值改善，友邦上半年內涵價值較去年底升9%，至288.4億美元，今年以13.4億歐元收購ING馬來西亞保險業務，由於新收購項目業務利潤率，低於友邦整體數字，當協同效應浮現，該投資回報會有較大的改善空間，現價一三年市盈率17倍唔算貴，博AIG落實批股後炒高，現價值得一試。