Fundman睇市：新奧已屆吸引水平

中國十二月份通脹回落至4.1%，儘管稍比市場預期高，但足以給予中央空間推出更多保增長的刺激政策。

內地股市向來係有水有救，無水失救的資金主導市，○八年中央的四萬億元人民幣基建振興方案，令中國M2廣義貨幣供應增長率，由○八年底低位14.8%，升到○九年十一月相當誇張的29.7%，大水喉狂射效果顯著，滬綜指由金融海嘯低位1,664點，勁升1.09倍去到○九年中高位3,477點，跟住物價、樓價失控，中央閂水喉，M2增長由29.7%碌到落去年十一月的N年新低12.7%，A股展開長達兩年半的跌浪，由高位跌39%，去到上星期的2,132點。

歐債危機拖累中國出口，祖國明白靠內部消費撐唔住個GDP，結果逼住再開水喉，減完存款準備金率，再停發央票變相放水，十二月M2反彈上13.6%，估計短期會上返去14%至14.5%。

挾淡倉或告一段落

星期一大奇迹日，港股單日轉向，輾轉反彈近千點。面對歐央行議息，同意、西拍債等太多不明朗因素，逼芬佬揸住錢先靠邊站，恒指尋日跌56點，收報19,095點。要留意，沽空佔大市成交比例由8.69%跌到7.94%，乃本月三日狂挾443點開紅盤後，第二次低於8%，淡友龜縮，是否意味挾淡倉活動暫時完結？

一直是史提芬首選燃氣股的新奧（02688），昨日急跌1.95元，報22.05元。若非善忘，上月中新奧夥拍中石化（00386）向中國燃氣（00384）股東提出收購，消息曝光後，股價三日內由27.1元插到22.15元，主要原因，乃中燃股東稱收購建議未反映基本價值，完全未獲邀請，純屬機會主義性質，看在新奧股東眼裏，心裏涼了一截，新奧本身估值與中燃相若（以3.5元出價計），市場怕新奧最終要提價，使本來經已達167億元的現金收購價，要進一步上升，計埋利息，恐怕會抵銷收購的好處。

之後消息就更混亂，中燃另一主要股東SK在市場增持，還有英國富地石油夥拍前高層劉明輝合營公司當程咬金，掃入及注入合共6.7%股權，令收購倍添不少變數。近日有傳新奧及中石化提價，看中燃日日升，新奧日日插水，似乎傳聞成為事實的機會頗大。

講到底，中燃手上項目質素好，可惜營運效益麻麻，單是幾年間集資比賺錢更多，已經嚇怕捧場客，反而落入新奧手上，或能有一番作為，問題是出價太高可能得不償失，尤其新奧宣布收購計劃後，股價跌近一成八，成單「刁」已變成低PE股買高PE股。值得留意，去年中燃以每股4.31元作價批出7.18億股，接貨芬佬肯定想輸少當贏，但要新奧提價去到4.31元？買貴事小，面子事大，現在的拉鋸局面，對新奧股東來說，最理想情況或者係計劃告吹股價來個大反彈，但假如提價幅度在預期的8至13%內，新奧再跌，或可視為低吸機會，皆因其預期市盈率得12.4倍，以超過兩成的年增長，估值已見吸引力。