慧眼睇市：細味投行報告有得着

上星期五，賽得利（01768）股價因投行的一份報告單日跌了超過17%。報告中預料賽得利由於成本持續上升，及溶解木漿定價已較高位回落，將導致今年每噸毛利下跌，故予其投資評級為「減持」，目標價4元。

筆者對於這份報告感到奇怪，不過所指的不是內容，而是動機。筆者有跟蹤溶解木漿的價格，早於五月棉花價格大跌時，已經知道溶解木漿價格已是從高位回落了不少，故筆者對於報告看淡的說法是同意的。

未先響警 叫沽罕有

不過不明白的是投行傾向於不會得罪客人，因此報告多是唱好為主。當看淡一隻股票的時候，慣例會先說下調至「持有」，之後待股價大幅下挫後，才會改為「減持」。故這次投行在股價還沒有怎樣暴跌的情況下，就直接叫投資者「減持」是很少見的。另外，筆者更不明白的是該投行是賽得利上市時的其中一個保薦人，這種情況下更應該是傾向於留一手的。故此報告的動機就惹人疑竇了。

行情有變 先行沽出

另外，亦有朋友問怎樣看現在的賽得利。之前筆者關注此股的理由是它屬行業龍頭，加上上半年溶解木漿價格一直在高位，認為如果價格一直不下跌的話，公司全年盈利將有驚喜。但情況早於五月時已經有變，棉花價格一蹶不振，溶解木漿價格亦已經下跌了不少。因此，筆者已經逐步沽出了當初打算中線投資的部分，只保留小部分作為長期觀察。如果投資者本身買入此股的原因根本不是為了賭溶解木漿價格的，而是真的長期看好這家公司或這個行業，那麼現在所謂的產品價格下跌，應該只是「噪音」而已，不應該影響投資決定的。

作者持有賽得利（01768）