滙控撥備政策保守

一○年滙豐控股（00005）經營成本大增，大家需要分辨哪些是跟隨通脹上升，哪些是為了策略性增長目標而作出投資，哪些是一次性的支出。根據財務報告，一○年增加營業支出當中，有7億元（美元．下同）為一次性項目，包括就○九年派發的花紅而被徵收的一次性工資及花紅稅項合共3.24億元，另涉及員工薪酬的有9億元，還有17億元為資訊系統以及市場推廣，超過66%的增加支出是為了業務增長，主要投資於環球銀行及資本市場的交易平台。當中，成本效益比率最差是拉丁美洲和歐洲。

此外，大家還要看看其他競爭對手在經營成本方面的表現如何。以摩根大通和渣打（02888）為例，一○年營業支出總額按年分別增加16.89%和13.47%，比滙控要高，顯示成本增加是行業的普遍情況。

完全走出海嘯谷底

筆者認為其實滙控一○年的經營成績並非太差。無論從客戶群或地區，均全面性錄得利潤，為○六年以來首次走出金融海嘯的谷底。當中，個人理財業務業績顯著改善，由○九年錄得除稅虧損20.65億元轉為除稅前利潤35.18億元。連近年最令投資者憂慮的北美洲也成功由○九年稅前虧損77.38億元轉為稅前利潤4.54億元，主要受惠於貸款減值及其他信貸風險準備大減73.69億元或47.04%。

筆者經常見到有言論批評銀行的盈利增長靠撥備減少並不可靠，如果資產減值撥備不是實在的，之前歐美各大銀行就不需要政府拯救了，因大部分銀行即使在金融海嘯期間，撇除資產減值損失仍然有盈利。

滙控於一○年底的不良貸款總額較○九年減少51.06億元，但貸款減值撥備餘額只是減少35.09億元，顯示撥備政策仍然保守。（待續）