小QFII出台最快年底

投資者憧憬人民幣升值，以致資金不斷流入內地，刺激近期A股持續上揚，為防範泡沫風險，消息透露，境外人民幣資金透過本港中資券商及基金公司投資內地債市及股市的「小QFII」，步伐已經放緩，最快今年底才有機會出台，市場更預期，不排除規模或投資種類會調整，投資債市比例或更高。

市場盛傳「小QFII」會在「十．一」期間出台，但最終沒有實現，接近內地監管機構消息人士透露，近期A股累積升幅顯著，同時「小QFII」迫切性不是很高，因此最快今年底才有機會出台。國家外匯管理局官員接受查詢時，拒絕評論「小QFII」審批進度，但承認近期對境外資金流動監管政策是「緊流入、鬆流出」。

或只限投資債市

招商證券（香港）董事總經理溫天納表示，最近與內地監管部門及業界進行溝通，鑑於近期形勢發生變化，為防範熱錢大量流入，內地會更加審慎，在落實「小QFII」顧慮增多。不過，人民幣國際化是必經之路，因此不會擱置「小QFII」。

他又表示，若「小QFII」今年底出台，未必會是全方位「小QFII」，規模可能會縮減，或者投資只限債市。他補充說，若「小QFII」全是投資債券，對本港投資者吸引力未必很大。早前市場有消息表示，首批「小QFII」額度約200億元人民幣，投資內地股市及債市比例分別為20%及80%。

人幣回流另有途徑

一名中資券商認為，落實「小QFII」步伐放緩，與近期A股急漲無關，因為「小QFII」初期額度只有200億元人民幣，而且八成投資內地債市，根本「炒不起」A股。與此同時，內地不是為「托市」才推出「小QFII」，只是為配合人民幣國際化，令境外人民幣有投資渠道，才會開拓有關回流機制。他又說，人民幣回流最少有三種方法，「小QFII」只是其中一個，還可以透過人民幣FDI或ODI，以及投資內地銀行間債市來達到目的。

事實上，消息透露，除熱錢因素外，「小QFII」暫只容許在港中資券商或基金公司投資內地股市及債市，但銀行及保險公司等機構，已表態欲參與「小QFII」，同時有內地大型銀行已申請「小QFII」，因此內地有關部門必須理順安排，平衡各方利益才推出。