Fundman睇市：鞍鋼博反彈

上周五港股由最多升237點，縮到收市得137點進帳，報21,136點。中央十八大召開日期塵埃落定，加上匯金以真金白銀買內銀托市，近期大家或可感受到，做淡者決心開始動搖。然而，唔少傳統long only基金面對錢多貨少，或者投資組合過分保守的麻煩，眼見股市恍如矮仔上樓梯，連升六星期，已按捺不住開始亂石投林，升勢也由今年一直跑贏大市的磚頭股擴散到工業股，甚至發霉多時的內銀及航運股。

如果話輪到三四五線股發威，筆者唔會感到意外，跟風炒炒垃圾股無可厚非，惟有朝朝睇實成交異動股仔，玩吓即日鮮。今朝內地將公布九月居民消費價格指數（CPI），今次大行預測頗參差，主流意見低於2%，然而在歐美央行無限放水的情況下，由九月中旬開始可見人行的貨幣政策流於保守，純粹以逆回購操作提供流動性，存款準備金率及減息等招數則一直避而不用，看來除非通脹回落情況遠超預期，否則未必可以催促人行加快減息步伐。

受鋼材價格下跌影響，鞍鋼股份（00347）發出盈警，預期截至九月底止三季虧損31.7億元（人民幣．下同），每股虧損43.8分，公司於去年同期錄得2.39億萬元淨利潤。以鞍鋼上半年蝕19.76億元，意味第三季流血情況未有太大改善，三季虧損已超越去年全年的23.83億元。

有趣是QE3推出後，內地冷扎鋼價格谷低反彈，可是國際鐵礦石價格亦同步向上，對鞍鋼毛利率是好是壞，刻下難作判斷，但市帳率0.51倍已接近歷史谷底，反映股市內不少人抱住至少再蝕十二至十八個月的預期。既然不利因素已反映得七七八八，壞消息出盡反而是博反彈的好機會，如果升破4.6元（港元．下同），有條件視5至5.3元為短期目標。

長實成功變現資產

市場氣氛好轉，長實（00001）上星期宣布把四個酒店及服務式住宅項目，以信託基金形式上市，消息指集資額介乎5至8億美元。四個項目包括馬鞍山海澄軒海景酒店、紅磡灣海灣軒海景酒店、海韻軒海景酒店及葵涌區雍澄軒酒店。

長實透過買賣為股東製造財富，資產魔術師的功架看來絲毫沒有生疏。現價113.2元的長實，每股手持市值70元的和黃（00013），即小股東只付出大約43元，便投資了長實的核心地產投資。

以最低估算的266億計，今次四間酒店再釋放每股10元左右的價值（當中大約5至6元是股本化後的增益），有助收窄其資產與股價的折讓，奇怪是上周四、五消息出籠之後，股價兩日都高開低收，或者市場趁好消息，減持今年跑贏大市的地產股換貨。

姑勿論怎樣，筆者仍相信長實現水平仍值得吸納，博取在折讓收窄下獲利。