慧眼睇市：內險保費收入睇升兩成

上周以內地市況為港股上升一大動力，除了總理溫家寶於全國金融工作會議上關於「提振股市信心」的講話，部分央企增持股份帶動股市信心，滬綜指數見2,132點後強勢反彈。現時未知會否掀起一輪增持潮，惟央企增持顯示部分股份浮現一定投資價值。內地股市曾於○五年及○八年間，在增持潮下見底回升。

參考去年十月匯金斥約2億元（人民幣．下同）增持「工、中、建、農」四大國有銀行A股後，其於A股及H股均跑贏中、港兩地股市，故筆者認為內地股市短線已見底，策略上可於現時分段吸納部分具中長線投資價值股份，近日較落後板塊為內險股。

去年由於銀行保險業務規則改變、內地經濟放緩、資金流動性緊絀及部分內地銀行短期產品有更吸引的收益率等因素，令內地保險企業新業務增長率明顯放慢。以中國人壽（02628）為例，集團去年一月至十一月底止期間，累計原保險保費收入約3,012億元，與一○年同期2,993億元比較，增長僅0.7%，然而，隨着去年營運及盈利基數較低，而內銀短期產品收益率上升空間有限，有望帶動本年壽險企業總保費收入有10至20%增長。

國壽太保行業首選

隨着中央以「穩中求進」為本年目標，預計貨幣政策逐步放寬，而貨幣供應增加令利率呈下滑迹象，令債券帳面值提高。由於保險企業投資收益以債券投資為主，在銀根放寬將對內險投資收益率及其內涵值均有正面幫助。

估值上，內險行業今年預計巿盈率及巿價對內涵值分別平均約15倍及1.6倍，估值合理，以壽險為主要業務的國壽及中國太保（02601）為首選。

作者沒持有上述股票