慧眼睇市：爆炸性升市一刻最難捉

全球高端智能手機市場基本上被幾個國際品牌瓜分，如蘋果公司、三星及HTC。本港上市公司除了瑞聲科技（02018）有生產蘋果iPhone零件外，沒有多少家公司受惠早前高端智能手機滲透期。不過智能手機市場還有低端的部分，市場稱為「千元智能手機」，預期今年將是千元智能手機滲透的高峰，各大生產商的付運量將大幅上升。

不過，做低端的危機是市場很容易進入價格戰，因大部分低端產品在性能上很類似，在競爭激烈的情況下，只能依靠低價格去搶佔有率。滲透期剛開始的時候，毛利率下跌幅度不會太明顯，加上付運量大幅上升，盈利可出現爆炸性增長。至於之後盈利的改變，要視乎市場的規模及競爭情況。如果市場規模遠大於整體付運量，那麼即使毛利率下跌幅度大，在付運量仍能強勁增長下，業務仍可保持一至兩年不錯的增長。

投資者常說周期性的股票難炒，難炒原因不在於它的升幅不夠，而是在於難以捕捉盈利最爆炸性增長的那一刻。盈利爆炸性增長通常發生於行業出現轉折點，如供不應求，或產品轉換潮等。

筆者以前常犯一個值博率的錯誤，就是希望等待實際數據先出來，證明自己的看法是對的，再捕捉之後盈利持續向好的那一段，但這個做法套用在非周期性的股票身上，成功率遠高於周期性的股票。

股價波動大更難炒

首先，如果非周期性的股票能保持一至兩年高增長，它的市盈率通常會跟着上升，投資者不單只贏盈利的增長，還贏了市盈率的擴大。相反，周期性的股票沒有市盈率擴大這現象。第二，「周期性」這標籤在投資者心中太深刻，一旦市場氣氛較差，周期性股票的波幅就變得很大。所以雖然自己經常看中基本面，但由於股價大幅波動，已經棄械投降了。

作者沒持有上述股票