大行熱線：合和估值存大幅折讓

德銀發表研究報告，指合和實業（00054）現價較其每股資產淨值（NAV）有大幅折讓，預料其股價走勢將於短期內轉強，加上集團業務基本因素仍然強勁，故給予目標價28元，投資評級為買入。

報告指出，合和目前股價走勢正處於轉捩點，主要是由於股價較其資產淨值有近41%折讓，並較其過往五年資產淨值平均折讓幅度為低，而該股股價過去兩次出現類似折讓幅度，之後均出現反彈，幅度平均達23%。

報告指出，目前合和近六成的資產屬本港及內地物業，其中多項物業坐落於灣仔及東九龍，該區寫字樓租金去年分別上升32%及22%，而集團位於跑馬地的發展項目，亦因地理位置優越而享有較高溢價；至於廣州的物業項目，預售亦已成功出售97%。然而該股股價在過去十二個月卻跑輸同業近22%，表現並不合理。

報告續指，合和手持近七成股權的合和公路基建（00737），旗下一條新收費公路盈利貢獻持續上升，預期合和公路基建未來三年息稅前利潤（EBIT）的年複合增長率可達7%，未來三年的平均派息率預料可維持在6.3厘的水平，從而令合和每年平均能收取近7億元股息。