慧眼睇市：中小型地產股潛力大

筆者於上周分析內房股，認為投資者可選擇資產淨值折讓大及發展三、四線城市的地產發展商，而本周將探討本地地產股的走勢及其選股策略。

根據《福布斯》雜誌公布本港50大富豪排名，首4名排名與去年相同，全屬地產商主席或相關創辨人。由於本港土地供應少，過往數年均供不應求，加上低息環境及資金充裕下，本地樓市仍處於高水平，難怪地產商於去年收入節節上升。而本年樓市情況，筆者認為樓價仍會於高位徘徊，因上述利好因素未見有轉勢的迹象，加上近日地政總署公布兩幅分別位於沙田九肚及西貢沙角尾住宅地皮招標結果，與市場估值相若，可見香港政府雖於去年推出辣招，仍難阻發展商積極增加優質土儲，故料本地樓市仍會穩步上升，對本地地產股起支持作用。

事實上，本地大型地產發展商現價對其每股資產淨值具約30%以上折讓，估值仍算合理，建議持貨者仍可繼續持有。但對於一些未持貨的投資者，筆者認為現階段可尋找一些折讓較大的中小型地產發展商，如嘉華國際（00173）及英皇國際（00163）。

筆者認為嘉華國際能受惠本地及內地業務增長潛力，當中位於花都區迎賓大道花都嘉華廣場，第一階段已於去年年中展開預售，由於集團早於九十年代已買入該地段，地價成本低，可為集團提供不俗利潤；而集團手持銀河娛樂（00027），由於銀娛股價不斷上升，以公平值列帳可成為嘉華國際股價其中一個上升動力；集團現價與其每股資產折讓約60%，估值吸引。

英皇國際估值吸引

至於英皇國際，由於集團擁有眾多羅素街地舖，未來客流量及租金增長將有保證；加上集團於淺水灣、香港干諾道西等均有項目發展，料集團於物業投資及物業發展利潤有上升空間；集團現價與其預計每股帳面淨值折讓逾60%。綜合未來發展及估值出現明顯折讓，筆者認為此兩家企業仍具投資價值，惟回顧兩者均於上周曾創五十二周高位，投資者應待股價回落至其十天線才開始分注吸納。

（筆者沒持有上述股份）