慧眼睇市：炒作故事今年特別多

直至上星期五，今年至今恒生指數升了16.6%，聽行家說能跑贏指數的基金不多，但平均都能錄雙位數字的回報。早幾年，內地一直喊不夠公募基金經理，原因是很多公募基金經理都跑去做私募基金經理。一般來說，公募基金的規模遠比私募大，公募動輒就上百億元，而私募規模達十億元已算不少了。為甚麼基金經理都願意向私募跑？除因公募基金在操作上缺乏靈活性，最重要的是，薪酬結構不同。

私募花紅高 鼓勵拚搏

公募基金主要以收取管理費及行政費為主，並沒有收取表現費，即使那些上百億元的基金賺了一倍以上，基金經理的薪酬並不會跟隨市況而大幅上升。相反，私募除了收取管理費外，還會收取表現費，即是在回報上收取某個百分比。假設一個10億元的私募基金那年賺了一倍以上，基金經理就有機會分到過億元的花紅。試想想要在公募基金公司賺取過億元的薪酬，要多長時間，或者要多高職位才行。

故此，對於大部分傾向挑戰自己的基金經理來說，公募基金只是跳進私募基金的踏腳石，一旦有機會進入私募，大部分都願意馬上跳槽。

說回今年，雖然恒指短期升幅過快，但如果以估值去看整體大市，此刻並不算高。另外，因基金經理頭兩個月已錄得不錯的成績，在有成績打底的心態下，他們自然願意接受更高風險的投資。所以，筆者認為今年市場上應該出現挺多故事性的炒作，只要公司擁有市場喜歡的主題，即使是工業股，都有機會獲得十幾倍以上的市盈率。