Fundman睇市：置富產業博贏價賺息

希臘債主可能接受「削髮」七成，以換取加快達成共識，歐債息反彈後又回落，執筆時意大利十年國債息回到6厘樓下，美匯指數同樣反彈一日又再跌過，回到79水平樓下。內地官員暗示短期減存款準備金率機會不大，上海銀行同業隔夜拆息未見回升，在2.96厘，比一月中高位8.16厘低一大截，種種客觀條件唔錯，港股雖然有超買調整之勢，可惜淡友無太多本錢在手，港股跌一日又再回升，昨升230點，收報20,390點。二月期指從前日高水100點轉為低水33點，收20,357點。

尋日，港府公布首三季財政盈餘595億元，同最先預測的85億元赤字比較，差十萬八千里遠，連同十二月來自財政儲備投資收入的370億元，幾可肯定，全年盈餘可以輕鬆超過800億元。財爺早前放風話，財政預算無派錢考慮，作為港人，面對當下既無承擔，更無遠見的政府，惟有自求多福。

韓資投行拒絕再玩

飯局中，基金朋友感嘆話又有投行撤出香港市場消息，仲係兩年前先至強勢進駐中環的韓資行，老友話當日所招聘賓架及研究部大員，今日仲有唔少响兩年包薪合約期內，意味即使唔摺，一筆薪酬及花紅都慳唔到，可是韓資巨頭仲係寧願即時賠錢講拜拜，說穿了，係高層對今年本地業務奇迹復甦完全無期望，索性趁四月花紅期之前，畀多啲時間員工為前途做打算。

尋日提過零息年代，房地產信託基金可能比較適合需要穩定股息回報的退休人士作投資。置富產業信託（00778）剛公布全年業績，去年每基金單位分派26.3仙，按市價3.96元計，回報6.64厘。

置富的同系，有匯賢（87001）及泓富（00808），分工上後面兩間主攻中國及香港的商用物業，置富則集中投資本地私人屋苑商場，目前共持有十四個項目，分布九龍及新界，面積200萬平方呎零售樓面及1,660個車位，包括沙田第一城、馬鞍山廣場、都會駅等。

或許在經濟盛氣凌人的時代，主攻商廈會較具租金上升優勢，相對下，置富租戶卻是超市，食店等較穩定的商戶，去年其可分派基金單位持有人收益4.423億元，按年升8.8%，物業收入淨額6.421億元，升7.6%，借貸成本受惠低息而下降，是分派收入多於物業收入的主要原因。

趁息口低及商用物業炒風降溫，置富「回流」後首次收購，向大股東長實（00001）以19億收購荃灣麗城花園及北角和富中心，使手頭投資物業組合面積增加約兩成三。從過往經驗，由翻新提升到租賃回報改善有一定的滯後，相信今年下半年至明年初才會見到收購的效果。收購後置富負債比率32%，仍遠未達到45%的上限，粗略計有條件再進行15至17億元的收購，不過既有兩個商場等待提升，相信也不會急於一時。

置富同本地其他REITs的較大分別，是前者按新加坡上市規定，業績公布後六十天派息，比其他四月才派的REITs早兩個月。去年經驗，派息前價格向上，派後卻有點像進入冬眠狀態，徐徐調整，想買來收息的，可以參考。