中國太平財險業務不俗

中國太平（00966）一○年毛承保保費有61.35億元，當中81.8%為車險，同比增長20.1%，於內地財險市場佔有率為1.3%，較○九年下降0.2個百分點。其實，太平財險在賠付方面表現不錯，有賴於集中管理汽車保險承保作業系統，並推行銷售體制改革及採用更嚴謹的承保標準，賠付率因此由62.2%大幅減少至56.4%，表現甚至優於太保財險（57.4%），不過仍然不及平保財險（55.4%）。全靠期內錄得投資收入2.29億元，按年增長19.9%，太平財險因而轉虧為盈，中國太平股東應佔溢利為5,889萬元。

中國太平香港在本港從事承保車險、水險等財險業務。去年本港財險業務毛承保保費有8.12億元，按年增長4.3%。因期內業務索賠紀錄表現轉壞，賠付率由前年46.3%上升至50.4%。幸好車險業務佣金比率及營運費用率因嚴格成本控制而下降，費用率由前年53.7%改善至47.0%，帶動綜合成本率由前年100%改善至97.4%。

成本控制強 目標28.78元

集團全資擁有的太平再保險主要從事承保全球各類再保險業務。一○年毛承保保費收入26.5億元，按年大增49.3%。期內發生智利地震、新西蘭基督城地震，以及墨西哥灣深水鑽油台爆炸等巨災，淨賠款總額因而由○九年的10.24億元上升27.6%至13.07億元，幸好由於以往的累積的賠款儲蓄逐步獲得釋放，賠付率反而由○九年的65.3%下降至62.9%。不過，由於競爭加劇導致展業開支上升，費用率由○九年的26.2%上升至31.1%，綜合成本率因而由○九年的91.5%上升至94%，承保溢利也較○九年下跌8.1%，至1.23億元。

筆者對中國太平的估值分為三部分：壽險業務以二十五倍今年新業務價值倍數計算，約值每股22.3元；再保險業務以十倍今年預期市盈率估值，約值每股2.04元；財險業務以十五倍今年預期市盈率估值，約值每股4.44元，合計每股目標價為28.78元。　　　　　　　　　 （完）