大行熱線：裕元毛利表現恐受壓

瑞信發表研究報告指，雖然裕元（00551）最大的客戶NIKE近日公布的季度業績理想，但在原材料成本上漲令NIKE毛利率下降的情況下，裕元的毛利表現或會同受影響，故把目標價由30.5元下調至30元，重申中性的投資評級。

報告引述NIKE表示，今年六至十一月標有NIKE品牌的運動鞋及運動服定單按年增長15%，反映產品終端需求仍強勁，中線有助裕元收入增長。然而，在成本上漲令Nike毛利率處下降趨勢的情況下，瑞信憂慮如裕元的供應商或會間接受到影響，過往裕元均能把大部分增加的成本轉嫁給客戶，但以目前的情況來看，該行擔心整個代工生產行業或不能如以往能把所有成本轉移至客戶，需要分擔部分增加的開支。

瑞信預期，在成本較低及新穎的生產設施上軌道後，裕元旗下設計加工生產（ODM）及代工生產（OEM）業務的毛利表現將會在未來兩至三季出現輕微反彈，惟在整體原材料成本持續上漲的情況下，料集團未來六至十二個月的毛利率將徘徊在20至21%之間，較歷史平均水平逾22%為低，同時NIKE毛利率出現下跌的情況有可能導致集團採取更嚴謹的成本控制措施，從而使集團最終可能要分擔上漲的成本。