投資SUN角度：選股跟住國策走

雖然相對上次是相隔兩年零四個月以來首次減息，今次減息早在市場預期之內，故對股市即時刺激作用亦不及前次，但在預期銀根持續寬鬆，以及兩會政府工作報告預計今年GDP增長約7%的情況下，投資者對今年內地經濟格局心裏有個底，再加上有多項穩經濟的措施配合，股市有望維持一定的活躍度。今期就同大家睇睇在內地「保七」及減息周期下，魚缸還有甚麼「漏網之魚」！

人行宣布三月一日起下調一年期貸、存基準利率，這被視為當局應對經濟持續下行、以及通縮壓力驟增的舉措。事實上，二月份內地公布的經濟數據顯示，一月份CPI及PPI增長均低於預期，春節前後的降準和減息，絕非無的放矢。

在全球各主要央行都在加大量寬力度之下，中國亦沒有太多的選擇餘地，要推出更寬鬆的貨幣政策，穩住經濟大局。預期未來人行將繼續透過公開市場操作，以及降準或減息來降低實際利率。若二月份的CPI增長繼續未能達標，相信人行會再降準，而再下一次減息行動，可能會在第二季出現。

今年內地股市有望受惠於較寬鬆的貨幣政策，交投維持暢旺，而下半年註冊制登場，有望成為新一輪升市的觸發點。

據摩根士丹利分析，現時A股、MSCI中國及H股的估值雖已接近周期高位，但相信未來可破頂而上，特別是MSCI中國的估值仍低於長期平均預測PE，亦較MSCI新興市場有逾一成折讓。

雖然本輪減息周期中第二次減息的消息，威力明顯遞減，但隨着年內金融業改革，以及相對充裕的市場流動性，都有利業者發展。

既然認識到去年下半年A股牛市行情由政策主導，對於今年股市繼續穩步上揚，應不感意外，除非環球金融市場再現危機，覆巢之下焉有完卵則作別論。

自貿區概念有炒作

券商股繼續買大唔買細，而內銀股估值中規中矩，勝在息率不低，中長線持貨可繼續坐定定，但相對而言，券商及內險股會較內銀股值博。上周股價刷新五十二周新高的中國人壽（02628），以及受惠深港通年內有望啟動的平保（02318），可逢回吐收集。

內地加大量寬力度，人民幣匯價現壓力，現時中國十年期國債孳息率約3.4厘，仍有下行空間。若經濟表現繼續遜預期，人民幣貶值風險實不容輕視。受惠於人民幣貶值的出口股，以及專門做內銷，較少海外競爭對手的中資股，均可視為收集對象。

此外，「一帶一路」及自貿區概念股長炒長有，其中天津發展（00882）、天津港發展（03382）、大連港（02880）、招商局國際（00144）、廈門港務（03378）等均可關注；外債較多的東航（00670）及南航（01055），在人民幣貶值下，或一定程度抵銷了油價下跌的利好因素，現估值未宜進取。

基建股仍具吸引力

今年內地經濟情況比去年更困難，產能過剩問題正處關鍵時刻。為了「保七」，下半年內地加大財政政策力度支持的可能性不低，基建鐵路股的政策面仍足以吸引基金繼續停泊。可留意中鐵建（01186）以及受惠於南車（01766）及北車（06199）合併的南車時代（03898）。

兩會政府報告亦提到，要實施「中國製造2025」，堅持創新、智能轉型、強化基礎、綠色發展，故在選擇製造業相關股份時，擁有技術優勢及環保概念的業者當屬首選，可留意中航科工（02357）及聯想（00992）。

正正由於傳統產業仍乏善足陳，今年內地經濟的亮點，可能仍落在沒有大包袱的新興產業股身上。今次政府報告亦提到，要制訂「互聯網+」行動計劃，推動移動互聯網、雲計算、物聯網等與現代製造業結合，促進電子商貿、工業互聯網以及互聯網金融的健康發展，引導網企拓展國際市場。

物流股可留意深圳國際（00152）、新能源股繼續關注比亞迪（01211）、另手機製造商TCL通訊（02618）、將互聯網及電商元素與傳統電視機製造業務結合的TCL多媒體（01070）及創維（00751）料可獲重估。

今年內地經濟社會發展預期目標

‧GDP增長7%左右。

‧居民消費價格漲幅3%左右。

‧城鎮新增就業1,000萬人以上。

‧進出口增長6%左右。

‧保障性安居工程新安排740萬套。

‧二氧化碳排放強度降低3.1%以上。

‧實施「中國製造2025」。

‧制訂「互聯網+」行動計劃。