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明析市場:美元受壓揮之不去
二○一二年是自○八年後投資者最為謹慎的一年,一方面是由於歐洲債務危機的發展,令投資者憂慮在一二年歐債有可能引發另一次的環球金融危機,因此歐元兌美元今年在1.29水平開盤,雖曾升至1.34,但在七月時曾下跌至1.20。
另一方面,是由於今年主要國家亦進行重要的選舉及領導人交替,投資者憂慮有可能出現重大的政局轉變。當然發展至今,今年環球政治上並沒有出現重大的震盪,同時歐債危機亦未有引發另一場金融風暴。再加上數據顯示,新興市場進入今年第四季,開始出現經濟回穩的迹象,因此主要貨幣及資產市場開始回升,歐元兌美元曾回升至1.33水平,美匯指數由84.10回落至79水平。在一三年,目前的情況可否延續下去?
短期(未來三個月)而言,影響美元的因素包括有美國的財政預算談判,及擴大量寬措施的影響。就目前情況而言,美國的財政預算談判能否在今年內完成,實際上仍是未知之數,但是市場仍然偏向樂觀,很大程度上是由於美國總統奧巴馬與共和黨的談判並不是沒有進展。上周眾議院議長博爾納提出的「B計劃」,因得不到部分共和黨議員支持,於上周五宣布未能提交國會進行全面表決,惟相信奧巴馬會繼續與國會謀求合作,「希望」雙方能解決剩餘的分歧。這樣顯示雙方仍然努力談判,以避過財政懸崖。
市場避險需求下降
就目前的情況發展,就算在今年內雙方未能達成協議,很大程度會將推行加稅及減開支推遲以進一步談判。因此在這樣的預期下,市場的樂觀情緒仍會進一步對美元構成壓力。
過去幾年,美元雖然仍然維持在歷史的低水平上落,但是美元並未因美國推行量寬而出現顯著下跌。然而,在過去幾年的經驗所見,美國推出量寬後,美元很大機會下跌幾個月。一方面是由於資產市場對量寬措施的樂觀反應,而降低對美元的避險需求,另一方面,量寬令市場對美元產生弱化預期,故美元短線有機會進一步下跌。