快餐股 候低中線吸納

上周,大家樂(00341)及大快活(00052)均公布中期業績,兩者雖錄得不錯的盈利增長,惟股價卻上升乏力,到底原因何在呢?我們一起來探個究竟。

截至今年九月底止六個月,大家樂純利按年增長16%至2.2億元,毛利率由去年同期的11.8%升至12.6%,每股基本盈利為38.71仙,派中期股息17仙。期內集團於本港經營151間「大家樂」分店,內地則有106間。雖然內地業務收入增長不理想,但集團表示不會放緩於內地的發展步伐,維持全年30間新店的目標。隨着內地人均收入及城鎮化水準不斷提高,內地速食店發展空間還很大,加上本港租金成本不斷上升,從長遠看,集團發展內地市場策略正確。

內地業務策略有別

大快活截至今年九月底止六個月,純利增加10.3%至6,401.2萬元,每股盈利51.15仙,派中期息23仙。期內,集團在香港共經營106間速食店,在內地則設有25間速食店。盈利增長方面,大快活比大家樂遜色不少,惟集團毛利率有0.8個百分點的改善,可見其成本控制策略見效。集團於內地部署與大家樂不同,稱於內地開店步伐會轉趨審慎及放慢,上半年於內地開設7間新店,料下半年內地或開1至2間分店。

我們預計由於大快活放慢內地部署,將能紓緩其下半年資本開支的壓力,惟長期而言,放緩內地市場部署,將令其發展空間較大家樂為窄。

從兩份中期業績報告看,大家樂在收入與盈利增長方面更勝一籌,而大快活則由於持續增加派息,防守力較強。估值上,大家樂及大快活市盈增長率(PEG)分別約為1.4倍及1.6倍,估值合理,惟現價已反映所有上述利好因素。因此,建議投資者待大家樂及大快活股價分別回落至22元及16元時,才考慮吸納作中線投資。

時富財富管理部