卜架人語：減存備率成事實 防大戶抽高沽貨

遲來的「人行減存款準備金率」終於成真。既然遲來的春天，是不應該去愛的。那麼，遲來的好消息，我們又應該怎麼對待？

記得上次人行降存款準備金比率，是去年十一月三十日星期三，當晚較後時間，再有以美聯儲為首的六大發達國央行，宣布聯手向市場提供低息美元掉期至二○一三年，變相為巿場大量注入流動性。當晚道指高收4%，翌日恒指高開1,000點，收市維持相若升幅。從圖表覆查十一月三十日恒指收市水平為17,989，翌日十二月一日收市水平則為19,002，升幅約為5.6%。

對股市刺激料降

因這次沒有發達國家央行聯手行動，相信這次挾升幅度最少減半，即是不足2.8%，又或者不足600點。若大家對當時聯手的六大央行分量視作平等，這次升幅可能只有該日的七分之一，即是約0.8%，又或者172點。當然，投資若能用這種簡單數學推測便能如願，人生未免過分美好。說到底，全球主要政府已知道除了鬥快寬鬆之外，大家都已無計可施了。所以，我們可以預期，在二○一二年內銀根只會鬆，而不會緊。這樣說來，投資市場是應該不會太差。但短期來說，恒指已從去年收市的18,400點水平，持續上升近16%（3,000點），至上周收市的21,491點。而且這次減存款準備金率，並不是如上一次般，完全在投資者預期之外，如此說來，無論今日大市升多少，都極有可能是大戶抽高沽貨的最佳時機。

縱觀上周五收市後上下1,000點的牛熊證街貨量分布比例，牛證約等於2,700多張期指好倉對沖量，熊證則相當於3,200張期指淡倉，比例約為1：1.17。即使沒有減存款準備金率消息，硬要應用相反理論做個判斷，今天大市還是買升。但再將熊證街貨分布量每隔100點去觀察，你會發現只要挾穿去年八月初裂口下跌的頂部水平，即約21,750點，已足以殺掉近千點內的一半熊證。當然，你亦會看到，在21,800和22,000點水平，亦各有相等於500張期指淡倉的熊證街貨在等挾。

如此看來，今天早段大市的升幅最少也有300點，最大升幅有可能在600點以上，但收市要維持此升幅則一點都不容易。

（作者為註冊持牌人士）