大鱷砌人幣兩招穩賺

大鱷又再密謀沽空人民幣！人民幣匯價今年一月以來走勢強勁，上周更突破6.30元人民幣兌1美元，有對沖基金卻認為是時機在高位訂定遠期合約，部分更巧用套息手法，利用港元與美元低息環境借平錢，博人民幣年底貶值，估計套息活動涉資達50億美元。投行消息稱，有銀行為此提供「一條龍」的借錢套息服務，吸引對沖基金配合遠期合約豪賭人民幣貶值，令本港匯率市場下半年存在暗湧。

投行提供一條龍服務

銀行業一直提供不交收人民幣遠期外匯合約（人民幣NDF合約），去年開始廣受市場用作對沖人民幣升跌風險，有投行消息稱，私人投行的NDF在今年一月份顯著增加，據悉不少涉及對沖基金，絕大部分是看人民幣在年底貶值，有大型私人投行更借本身有充裕人民幣頭寸，為大客包辦透支戶口（O.D）、找中資銀行承做人幣存款，以及與銀行開NDF合約，提供一條龍服務。

套息資金規模390億

有投行估計，這類套息活動涉及金額高達40億至50億美元（約390億港元）。銀行提供槓桿比率七至十倍，有對沖基金便在該大型外資銀行開設O.D戶口，借入低息（約1.7厘）港元、美元及其他東南亞貨幣，然後轉作人民幣存款收息（息口約3.5厘），息差近2厘。

對沖基金以零成本鎖定套利利潤後，便在人民幣NDF（一年期人民幣不交收遠期合約）市場，買入「定價沽人民幣、買等額美元」的期權合約，來沽空人民幣。一般而言，期權金僅約等值期權額度1至1.5%的期權費，由於現時一張一年期低於匯率現價20%、出售等值1,000萬美元的人民幣合約，僅約1.5萬美元，到期時人民幣匯價未跌到行使價，對沖基金只需賠期權金，對沖基金面對風險極低。

人幣倘大跌財息兼收

以相等於50萬元人民幣、匯率6.30為例子：對沖基金只需以年息1.7厘，借入合共約7.94萬美元，便可套取相等於50萬元人民幣存款，作一年定期存款利率3.5厘，其利息支出僅1,350美元（約10,530港元），但卻能收取放大後、即50萬元人民幣利息1.75萬元人民幣（現值約2.2萬港元），淨袋逾1萬港元。

而對沖基金在高位鎖定上述人民幣匯率及利潤後，便可着手買入NDF，若年底到期時人民幣匯價跌至7算，50萬元人民幣只值7.14萬美元，淨賺8,000美元（約6.2萬港元）；若跌至8算僅只值6.25萬美元，淨值近1.7萬美元（約賺近13.2萬港元）。