丁Sir論市：經濟數據製造復甦假象

各主要地區和發達國家的採購經理指數（PMI），近月皆從50盛衰分界線之下回升，歐豬國債收益率，亦逐一回落超過一個月光景，部分歐豬及歐元區國債更瀉至年多低位。

近日葡萄牙債市喘定過來，負債最大的歐豬意大利，債息亦從7厘之上大幅回落至5厘半附近水平。於是，既然大工業國，尤其中國PMI返回50之上，前者令市場憂慮前景的陰霾減退，後者則令美國主流傳媒停止疾呼中國硬着陸，歐債危機又沒有即時爆破風險，「一月效應」出奇地強勁，令不少基金經理錯失入市機會，變成要在美聯儲宣布延長超低息率環境至二○一四年底後，紛紛追貨。

一般來說，PMI對以出口為主的德國，及稱為世界工廠的中國甚為關鍵，可視為經濟增長勢頭的寒暑表。但美國以服務業為主，PMI強弱也可視為經濟周期轉變的領先指標；例如近五十年美國七趟衰退，有四趟乃由製造業陷入衰退所導致，故PMI愈來愈獲得重視。可是○八年金融海嘯所構成的全球衰退，PMI的啟示性應該大不如前，因為製造業在美國，早於二十多年前已開始進入長期結構性及社會轉型改變，製造業只會每下愈況，工廠數目十年來減少逾10萬間，這些趨勢並不包括在PMI內。

另一反常現象為航運費用指數，如歐洲的波羅的海乾散貨，及中美洲的巴拿馬，沒有與PMI掛鈎，相反地自一月初開始大瀉六成，前者更創二十五年新低，與全球股市步步高升格格不入，莫非這趟與先前的基本因素有異？

最後，「鬼神」在前日美國就業報告躲藏，勞工部疑似為奧巴馬連任鋪路，失業率竟跌返其入主白宮後低位8.3％，每年調整的統計基數大幅改動，令所有數據亮麗萬分。

恒指短線見頂可期

經調整後的非農職位數字，過去兩個月增加了44.6萬，實質上，非季節性數字乃下跌290萬！不納入勞動力人口歷史性跳升120萬至8,790萬，參與勞動比率挫至三十年新低達63.7%，低收入職位大幅增加，歷史性臨時工飆升700萬等等，這真是一個美好的就業報告乎？世民預期恒指明日見頂，窮寇莫追！