Fundman睇市：中移大有條件派高息

近期市場的熱門話題，是兩星期後美國聯儲局會唔會有QE2.1或者QE3，分析家相信，下星期聯儲局議息會議，主席伯南克會露口風，但筆者卻有另一想法。最近一口氣睇咗幾套講述美國○八年次按風暴的紀錄片，勾起不少回憶，其中一幕，是美國國會○八年九月二十九日，否決當時財長保爾森提出的7,000億美元拯救美國金融業方案，翌日道指急跌7%或者777點，在輿論壓力下，最後還是恐懼戰勝理智，怯於形勢的國會，通過了只得「三頁紙」的天文數字救助銀行方案。

同樣情況，去年八月，伯南克出席懷俄明州的年度經濟研討會，會前道指失守萬點關，一個月內累跌7%，結果伯蛇再開動印鈔機，推出二輪量化寬鬆（QE2）。今日華爾街有點像毒癮極深的癮君子，不斷希望聯儲局提供他們所需的毒品，即量化寬鬆的龐大流動性。六月過咗一半，道指累積跌5.3%，會唔會又歷史重演跌夠7%，逼伯南克出手炮製個QE3？不過距離下周二、三的議息仲有幾日，形勢比人強，已經揸重貨的，恐怕都會幾難捱。

新股去貨難度大增

外圍散晒，滬綜指跌穿2,700點心理關口，一個月上海銀行同業拆息再升0.2厘，去到7.37厘；恒指跌穿仙台大地震後低位22,123點，就連為時近大半年的22,000至25,000點橫行上落區亦告失守，市況開始有點恐慌拋售味道。執筆時，港元兌美元跌至7.7967的兩個半月低位，反映繼續有資金流走，晒士唔細的新股新秀麗（01910），首日就跌穿招股價，睇怕嚟緊幾隻招股的新股，保薦人去貨難度大增。

近期市場鍾情高息高現金流股份，股價無跟大市跌穿三月低位68.5元的中移（00941），應該有留意價值。

自從股價於○七年見過160元之後，中移似乎進入冬眠一樣，股價在六、七及八字頭悶了快將三年，因為中國要開發全球獨有的TD-SCDMA，一哥中移好自然肩負了這個艱難但不討好的任務，在3G新增客源持續被兩個對手瓜分之下，筆者認識的基金界朋友，唔少早就失去對中移的耐性，這全國也是全球最大的流動通訊公司，變得暗淡無光。

缺乏打動基金賣點

以1.4萬億港元，或者1.17萬億元人民幣市值計，在不完全開放的市場，輕鬆每年賺1,200億元人民幣以上，中移計落市盈率得9.5倍。

睇番今時今日能夠穩陣提供每年投資回報10.2%以上的公司，真係唔多，而且仲係壟斷行業，每年有2,400億元人民幣營運現金流入，以及坐擁2,900億元人民幣現金的巨無霸，但估值居然比部分業績受政策影響的內房龍頭更低，筆者只能說，中移缺少了一個打動基金經理進場的故事，可是科技日新月異，難保有一日，流行的iPhone或者三星會推TD─SCDMA制式手機，屆時市場睇法或者會一百八十度轉變。

在派息政策上，中移常被指太過吝惜，可是就算以過去三年得43%的派息比例，預期回報亦有4.6厘，對好息之徒而言，70元樓下應在射程範圍。

筆者唔明管理層預留這麼多現金所為何事，但中移的確有進一步提升派息的空間，近期高息股普遍跌得少於大市，4.6厘的中移肯定博得過。