Fundman睇市：思捷高息股揸住無壞

踏入兔年連插四日，上周五港股終於見到V形反彈，收市升120點，報22,828點，但對比之前跌幅，只係杯水車薪，成個星期累跌1,080點或者4.5%。市場主旋律，係憂慮亞洲新興市場通脹失控，沽貨重返歐美等已發展國家股市懷抱，而且資金流出不限於股市，新興市場債券基金剛錄得近4億美元淨贖回，係去年十一月十日以來最大，在祖國出現成功壓制通脹失控的徵兆出現之前，資金流出亞洲市場的趨勢，恐怕短期唔易逆轉。

思捷環球（00330）出中期業績，其股價由去年三月開始拾級而下，最多跌超過四成，多少反映市場對前景不太樂觀，結果半年純利跌21%，至21.4億元，同市場估計相若，營業額按年下降4.2%，至176.93億元。

坐擁73億元現金的思捷，終於選擇在業績麻麻的時間，更慷慨的回饋股東，中期息增加三成五至1元，盈利派息率由35%大幅提高至60.2%。

回購中國業務之後，管理層花更多篇幅講解內地業務發展情況，上半年內地銷售額14.17億元，約等於公司總收入8%，純利貢獻2.3億元，佔整體約10.7%，撇除中國銷售收入，上半年歐洲及亞太區的銷售額，實質分別倒退10.8%及26.9%。中期業績大概令人了解到，儘管再轉壞的空間唔多，但能令業績大反彈的催化劑仍暫時欠奉，尤其中國業務對整體估值未足以構成拉動作用。

更惹人談論的，可能是管理層的變動，昔日帶領思捷在歐洲（主要是德國市場）取得輝煌佳績的鐵三角組合，終於徹底輪替，繼前大股東邢李O，前副主席兼財務總監潘祖明以後，○二年開始接邢氏棒，轉任行政總裁，現轉職非執行主席一職的高漢思（Heinz Kornalik），成為三年來，第三個退下火線的開國功臣。

高層換班重新定位

○八年加入思捷，成為非執行董事的Hans-Joachim Korber將會接棒，此前，他是德國最大零售企業麥德龍（Metro AG）的行政總裁，市場認為思捷的管理層變動，會令未來分工更加清晰，品牌改革，重新的產品定位，以及組建新班底工作，會由行政總裁范德施擔任，而Korber將負責內部及行政管理方面。

歐洲業務似乎見到黑暗盡頭，加上以現金回饋股東，回報達4.6厘，應可支撐思捷股價企在36元水平樓上，有貨者看來不應賤價求售，即使未來幾個月可能缺乏刺激股價的消息，但暫時當收息股揸住先都無壞。