卜架人語：揀弱勢藍籌 作逃生指標

上周仍然因為字草問題而見有易惹誤會的段落。由友邦（01299）上市至超發新股的時限為上市後一個月內，而非一個月前，實際時限可看招股書。說友邦若招股價比當初想買友邦的保誠保險（02378）後來落地還價（壓價）給AIG還低，而非說友邦股價比保誠還低。最後，說友邦股價若升穿23.6元（亦即全間公司估值355億美元），亦即最初AIG打算出售友邦予保誠的第一口價；會顯得今次友邦IPO定價過低，有賤賣美國國有資產嫌疑，屬非常政治不正確。

說回大市，恒指在QE2落實後見到龐大資金湧入。除一般小投資者好像還有些猶豫之外，從上周四、五大市買盤觀察所見，機構投資者已急不及待入市掃貨。從資金市角度推斷，大市未來一個月仍屬炒賣安全期。

有別於過往升市，今次大市升並沒有新主題股份，像九七年有紅籌注資，又或者二○○○年有科網股。反而有點像二○○七年的「港股直通車」，是事件帶動（EVENT DRIVEN），而今次事件就是貨幣貶值，又或者我自己編出來的形容詞：「資產非貨幣化」。

濫發鈔票掀買物狂熱

所謂「資產非貨幣化」，有點像少時母親教導的「有磚頭實物揸手」的簡單置業概念。在美、日、歐濫發鈔票的大前提下，他們的鈔票根本就是「溪錢」，當地任何有識之士收到手後都應該趕快換成並不濫發的新興市場貨幣，又或者有龐大資源在背後支持的資源國家（加、澳、紐）貨幣。更甚者，應該買這些國家企業的股份。

有錢人為保着本身財富的購買力，亦被迫參加這場投資買物狂熱，減持現金，買入較高風險級數的投資工具如股票、商品期貨合同。當然，任何人都知道這種沒有經濟復甦、沒有企業盈利支撐的升市，最終都會以爆破告終，但跟黎明前的黑暗異曲同工，泡沫市是愈近爆破愈美麗。

在爆破前，入市的主題就是「買物化」，資產股如領匯（00823）或另類中國商業地產股恒隆地產（00101）；而資源股如兗煤（01171）、中海油（00883）和江銅（00358），上周都見大盤買入。當然，對於較遲入市的機構性投資者，又或者相信大市會上試26,000點以上的讀者而言，落後重磅藍籌股如滙控（00005）、中移（00941）和國壽（02628），相信都有炒落後的藉口。

或許讀者會想，「老鄭」不如說一下大市何時見頂吧！這個問題相信世上沒有人能答，但從過往經驗概括，大戶在撤離市場時都會像行軍打仗一樣放煙霧掩護。那些煙霧，通常就是「撩」高沒有藉口買的成分股頂住恒生指數，然後悄悄的把重磅股沽售。所謂不應買的股份，包括估值過高和基本因素不好的股份。而筆者今浪就會密切留意利豐（00494）、騰訊（00700）和富士康（02038），作為逃生警號。