Fundman睇市：信義玻璃身價大躍進

周一，恒指升110點，報23,627點，成交有縮減迹象，得番856億元。股市無新消息，焦點落响港交所（00388）與海外交易所合作，及年底小QFII落實的可能上，港交所股價發威，一升就5%，升8.5元，報181.9元，為恒指帶來34點進帳，相當於點數升幅三成一。

滬綜指從四月的3,181點碌落七月的2,319點，合共跌咗862點，新興市場股市愈升愈有，但滬綜指今年仲跌緊6.9%，成何體統！近期A股有追落後迹象，尋日勁升76點，報3,051點，升穿四至七月跌幅的0.764阻力，即2,978點，唔單止上一輪跌浪已經告一段落，新一輪升浪的浪頂亦極可能大幅高於3,181點。

搵明日之「升」，本來表現落後嘅內房同內銀股都係好選擇，無奈人行突然加息，令這兩類股份的炒味驟減，加埋建行（00939）及中行（03988）供股前，唔少棄供的基金及策略投資者等沽，短期未必叻得去邊，諗來諗去，筆者仲係最愛內需股，四平八穩的長捧組合，依然係雨潤（01068）、利郎（01234）及蒙牛（02319），加埋一對港資的中國內需概念股大昌行（01828）及六福（00590），已經好足夠。

連番回購利股價

正所謂水向低流。近排中資工業股表現唔錯，有炒落後情況，信義玻璃（00868）由七月中的3元起步，到尋日升至6.33元，翻了一番之外，並創出上市五年半以來新高，強勢畢呈。

睇番信義近期消息，除了昨日與安徽省蕪湖市政府簽訂投資意向書，首期投資10億元人民幣，在蕪湖市工業園投資生產超薄、超白電子玻璃基片外，就只有九至十月份的連番回購註銷股份的消息，最後一次申報在上個星期，以5.5至5.59元增持200萬股，這意味着管理層認為股價不足以反映公司業務前景。當然，也顯示公司有充裕現金，透過回購減低街外股份流通量，令股東攤分每股權益及盈利有所增加，是對公司看好的表現。

信義生產多款應用於汽車、建築、浮法玻璃（主要用作白光伏玻璃）的玻璃產品，國家「十二五」規劃鼓勵發展環保及節能產業，其用於太陽能發電的浮法玻璃產品，正好食正這市場熱炒主題，由公司透露數字，事實高毛利的浮法玻璃，銷情表現一直符合預期，第三季銷售增加八成，單季已接近上半年銷售總額，且在供不應求下，售價已調高一成至每噸2,500元人民幣，相信下半年及明年開始，會成為盈利增長動力的一大來源。

估值獲大幅上調

上半年，信義的營業額及純利分別錄得62.7%及1.9倍增長，至26.49億及6.42億元，綜合市場預測，全年純利可望去到12.55億元，較去年增長62.3%。過往，信義被視為一般工業股，估值並不起眼，在○五至一○年初，市盈率介乎二至十二倍，但今年情況出現一百八十度轉變，尤其內地汽車補貼政策下，汽車產業銷情大旺，浮法玻璃和光伏玻璃等高階產品也進入生產成熟階段，佔整體銷售比例去到四成，信義估值被大幅重估，今、明兩年的市盈率去到17.9倍及13.7倍，經已超越歷史上限。

雖然現時才高追，的確需要多少勇氣，但如果以一一年預期增長率有30.6%計，13.7倍的市盈率又未算太貴，近日回購價高見5.59元，可視為管理層心目中抵買價錢，股民只多付一成多溢價，未算過分，看來6至6.5元仲係可以半力一試。