前日，中國商務部發言人姚堅表示，歐洲主權債務危機可能影響歐洲整體經濟復甦，擔心中國對歐出口會受到影響，尤其今年人民幣兌歐元累積升值接近一成五，內地出口商開始感受到巨大的壓力，言論顯示中央對「歐豬」五國債務危機，並無掉以輕心。

憧憬調控力度放緩

到尋日，溫家寶去天津考察時，提到內地經濟雖然向好，但認為目前國外形勢環境複雜，宏觀調控面臨兩難問題，應防止多項政策疊加的負面影響。從三宗新聞，加深筆者對中央針對內地樓市炒風，並不是市場共識的不壓死不罷休的態度，反而是逐步微調，小心避免樓市出現硬着陸。中央對剛剛復甦的出口，顯然充滿憂慮，也淡淡道出短期人民幣升值難，加息亦可能比預期來得更遲的現況，單憑這點點蛛絲馬迹，令人期待大超賣的中港股市，會來一次似樣的技術反彈。

尋日恒指先低後高，收市升229點，報19,944點，技術上只要重返20,300點樓上，可以確認短期大市見底。尋日筆者睇住賣地直播，最後以18.2億元被四叔投得自用，申算呎價6.8萬，又破世界紀錄，而且拍賣期間出價踴躍。可以預期，未來十年，祖國十三億人口中，將會有更多像四叔或者可以逼近四叔身家的超級富豪出現，而顯示身價品味的半山豪宅屋地，相信亦會變得愈嚟愈搶手，同其他普通豪宅價格分道揚鑣。

尋日以歷史估值推測，中國股市距離低位，可能最多得一成下跌空間，自問受得，目下確屬入市良機。今浪內房及內銀股跌得最傷，如果市況逆轉，相信兩個板塊的反彈動力也會最強。

信貸質素續見改善

內銀股中，規模較細的中信銀行（00998）一向波幅較大，具有升過龍跌過龍的特性。中信行股價由去年底高峰6.98元，至今跌掉33%，比交行（03328）及招行（03968）的23.7%及18.2%跌幅都要大，主要是因為中信行公布去年業績時（賺143億元人民幣，升8%），核心充足比率下滑幅度高於預期，由○八年的14.32%跌至10.14%，大孖沙擔心如果信貸膨脹期持續落去，中信行擴大信貸的能力，較其他內銀可能稍為遜色。不過市場旳悲觀情緒，似乎已過分投射在中信行股價身上，一來內銀今年新增貸款因要配合調控政策，並不如去年底估計般強勁，再者首季賺43.07億元人民幣，增長28%，多得信貸風險評估工作及開拓中間業務，信貸質素繼續有改善。

以一○年市盈率得8.5倍計，中信行唔單止在內銀股中屬最平之選，亦比本身歷史平均估值14.7倍，大幅折讓四成二，現價再跌風險應十分低，史提芬估計下半年重返5.5至6元，算是合理期望。