Fundman睇市：安踏可分段入貨

值得留意，聯儲局委員的年終息口預測，去年九月估緊1.375厘，十二月下調至1.125厘，今次預測進一步回落0.625厘，六個月之內預測唔見咗近半，期間仲要失業率由5.9%落到5.5%。正如之前所講，今次美國就業市場復甦有量無質，實質工資增長呆滯，遠遠不及海嘯前。在外，強美元使美國跨國企業營收壓力增加；在內，加息預期去年開始已令美國樓價放緩，建屋量大減，表面風光的經濟，實在未必承受到利率回到歷史平均水平。

連日唔肯跟A股升的港股，藉美息去向明朗化而出現報復式反彈。昨日恒指開高205點後，之後全日高位徘徊，收市升348點，報24,468點。

大行睇好騰訊

騰訊（00700）業績本來只及預期中下限，但有句說話，買股票憧憬的係未來唔係過去，昨日所見，大行報告都對騰訊透過微眾銀行的金融服務發展，統統都樂觀到極，報告投資建議清一色嗌買，造就股價單日大升6.7%，收報145元。

美息升唔得去邊，隔晚美國債息已撻番落去1.95厘水平，月初2.26厘可能係短期見咗頂，利率敏感的地產股及收租股做好，九倉（00004）、希慎（00014）及新地（00016）升幅比較標青。轉名後第二個交易日的長和（00001）再升0.5%收152.4元。

置富回報吸引

純粹以息誘投資者的REITs，領匯（00823）一口氣升5.1%收49元，可視為股價由二月高位回落一成三的一次修正，估計一五年每單位派息1.81元，息率3.69厘，與十年期美債息差唔夠2厘，現水平合理，不過不能奢求再升太多。想搵定息回報，或者可以諗諗一五年息率估計有5.3厘的置富（00778），尤其長和系世紀重組之後，相信未來有更多購買資產機會。

今趟業績期見無乜特別醒神股票，內地體育用品股經過幾年清理庫存，縮減分店的大型體育用品企業，個別都有增長古仔可以捧吓。好似安踏（02020）過去幾年逆境之中，市場佔有率不跌反升，今時今日庫存清理周期完結，相信會有較大的增長空間。去年在大部分體育用品公司僅有輕微復甦下，安踏收入及純利分別升22%及29%，超過市場預期，主要因素包括童裝系列及電子商貿收入開始浮現，FILA品牌的貢獻也都比預期多。

隨着NBA重點開拓大中華市場，並與安踏合作推聯營品牌，會係一五年開始業績增長動力來源，而平均售價較高關係，預計會承接FILA，交出高於安踏本身產品的毛利率，推動整體綜合毛利繼續改善。一五年16.5倍PE，稍高出歷史平均的16倍，現價合理，現水平先買一定比例並無不可，更理想當然要把握市場氣氛較差時入手，股價跌落15元左右再加注。