MARKET SENSE：永泰地產資產大折讓

永泰地產持有投資物業帳面值為203.64億元，佔總資產比重高達73.31%，位於觀塘的Landmark East城東誌是集團於東九龍的旗艦物業，東九龍成為香港第二個核心商業區勢不可擋，永泰地產是東九起動的受惠者。其他資產包括處於灣仔心臟地帶的W Square、荃灣永南貨倉大廈及九龍灣瑞興中心。在英國，集團擁有位於倫敦的甲級寫字樓及零售舖位。在內地，集團持有50%權益位於上海浦東陸家嘴97個住宅單位。

市帳率僅0.41倍

該集團旗下服務式住宅投資物業，包括位於銅鑼灣的Lanson Place Hotel、北京朝陽區北京逸蘭服務式公寓33個單位、佔23.4%權益的上海黃浦區上海逸蘭服務式公寓、佔50%權益的上海浦東新區97個套房及車位，以及佔50%權益的吉隆坡Lanson Place Bukit Ceylon服務式公寓。

永泰地產一四年上半年投資物業租金及管理收入有4.06億元，年度化毛收益率為4%。此外，集團持有現金和銀行存款為5.95億元，一個簡單的計算已經可以知道永泰地產是多便宜，投資物業加上現金已經值209.59億元，扣除總負債和非控股權益之後仍有餘額達156.21億或每股11.66元，表示單計投資物業和現金的市帳率只有0.41倍。

集團其他資產可說是免費送給投資者，包括帳面值13.31億元的待出售物業，全資擁有的項目有銅鑼灣華倫街9號瑆華，住宅及零售舖位總實用面積約5.3萬方呎；屯門小秀地皮為一幅低密度住宅用地，總樓面面積約為15萬方呎，預期於一八年竣工；筲箕灣一幅優質海景住宅用地，樓面面積4.6萬方呎，預計於一八年竣工；合營企業項目包括擁有15%權益的大埔天賦海灣，溋玥以及海鑽項目；持有50%權益的紅磡高山道何文田山畔項目；集團亦擁有沙田九肚兩個住宅發展項目的35%權益，預期於一七年竣工，待出售物業是按成本值入帳，實際價值遠超帳面值。

「免費」資產每股5元

其他資產還包括帳面值31.75億元的合營企業和聯營公司的投資和貸款，這些公司大部分的業務是物業投資和發展。

再者，集團還持有帳面值5.15億元的金融資產，主要為上市證券，還有帳面值17.07億元的客戶貸款及應收款項和存於保管人帳戶的款項，這些「免費」的資產每股值5.02元，比目前股價還要高。總括來講，永泰地產目前的估值嚴重偏低，歷史股息率2.78%，未來隨着陸續出售發展物業有望提升。