踏入一五年第一季，歐洲問題再次觸動投資者神經，金融市場明顯較去年第四季波動，或意味今年第一季金融市場整體走勢未必如去年第四季般一面倒，反覆機會較高。

美匯指數在一月跳空開市後進一步升穿92水平，但金價並沒有明顯下跌；相反，過去兩個月金價反覆回穩。美元於去年第三至第四季的強勢，除了由於美國經濟好及今年有機會加息，歐元的下跌亦是重要因素，惟歐元下跌利好美元並不代表對金價構成明顯壓力。

首先，若投資者一面倒看淡黃金，金價理論上以不同貨幣計算均會下跌，可是黃金若以歐元計價則從一三年低見857歐元後已反覆上升，並由去年十二月至本月當美元顯著上升時，金價由911歐元升至1,000歐元水平。

歐元的疲弱當然很大機會是受累於希臘事件及歐元區經濟轉差，投資者對歐洲央行推出量寬措施的預期愈來愈高。不過，這就說明了一個重點：當美元強勢是由於美國本身因素，這樣是會對金價構成明顯壓力，惟當美元的強勢是建基於其他外幣轉弱時，美元上升對金價的壓力明顯減弱，這亦是今年金價有機會維持穩定的重點，金價有機會反彈至1,300美元。

實際上，歐元在今年跌穿1.18水平後，下一個支持位是1.11（由0.82至1.60的61.8%調整水平），可是若出現過度情況，今年歐元亦有機會跌穿1.07。

熱錢流入避險資產

近期歐美股市出現調整，就目前情況而言，調整時間很大機會持續到一月二十五日希臘選舉後才有機會穩定下來。日圓兌主要貨幣上周已出現明顯升勢，就美元兌日圓而言，短期很大機會下試115.90（15周移動平均線），惟過去兩年調整均顯示15周移動平均線只會產生短暫支持，最終美元兌日圓下試25周移動平均線水平才會穩定下來。故此，美元兌日圓今次調整很大機會下試113水平才會穩定下來。

總括而言，今年開局金融市場大幅波動，避險資產再次受到追捧，情況有機會會延續至二月。