Fundman睇市：萬科借殼未必為融資

人行周末減存款準備金率，奈何對A股刺激有限，滬綜指昨日跌5點，收2,374點。從上海銀行同業拆借市場，一個月及三個月拆息昨日見3.48及4.52厘的今年新低，加上四月極疲弱的新增貸款數字，可見內地資金情況未算緊張，減存款準備金率心理作用大於實際，看來A股能否進一步轉強，五、六月新增貸款數字能否明顯回升，會是相當關鍵。

希臘財政問題，始於○一年得到投行幫助，把國家財政美化，「呃」到入歐元區，享受低息待遇下，國民大使特使。要一個習慣洗腳唔抹腳的國家，回到財政紀律，市場是心知肚明，一時三刻根本不可能，諷刺的是股市仍然聚焦在日日新鮮鑊鑊甘的希臘消息，作為入市指標。今個月剛剛過半，港股市值蒸發1,900億美元，全球股市更達2萬億美元，是希臘總負債3,400億歐元的四倍之多，希臘財政問題是否被股市誇大？筆者的答案頗肯定，問題反而係歐洲央行能否把希臘像疾病一樣的財政問題隔離，避免傳染到其他歐元國家身上。

綜觀歐、美、中、澳央行，在未來幾個月都有繼續更寬鬆貨幣政策的傾向，筆者相信港股未必會即時有強力反彈，但要重返去年下半年的低位，看來是機會唔大。

恒指昨日升159點，報19,894點，主板成交升至565億。值得留意，沽空比例由9.7%升至10.5%，是過去三個交易日內，第二次出現雙位數字，淡友殺得性起，有利大市短期出現技術反彈。

深圳內房股巨頭萬科A，以10.79億元，向永泰地產（00369）收購重組後的南聯地產（01036）1.91億股股份，市場認為此舉是萬科借殼擴大融資渠道的部署，但見擁有H股上市地位的富力（02777），相比其他內房股在借貸成本上並無優勢，故對這猜測筆者是半信半疑。反而，萬科未來在香港物業市場的動向，更引人注目。七八十年代華資冒起取替英資成為香港物業市場一哥，如今時移世易，未來會否由中資取替，大家不妨放長雙眼。

騰訊投資價值勝面書

外圍股市唔明朗，面書（facebook）卻是未上市先興奮，表示定價上調至34至38美元，整體市值提升至930億至1,040億美元，或者環球實體經濟前景暗淡，市場情願向幻想無限的虛擬世界着手，但以面書首季僅賺2.05億美元，其身價夠晒「幻想力」。

不少人將面書上市表現，作為科技股甚至美股後市的寒暑表，昨日加價的消息，刺激騰訊（00700）升4.8元，收230元。

相比面書，騰訊的估值看來更加「實在」，來年市盈率約二十一倍。一間要證明有能力將點擊率化為利潤，另一間是本身已十分賺錢，並準備把隱藏價值（如電子商貿及微博等）體現的公司，如果要二選一，筆者認為至少在一至兩年內，騰訊投資價值會高於面書。