Fundman睇市：羅欣藥業 值得小注一試

在今日公布CPI及PPI等反映通脹數字前夕，人行尋日突然再加存款準備金率50點子，四大銀行加到18%，其他中小型銀行則介乎15至15.5%，預期將令到1,800億元人民幣流動性被凍結於銀行體系內。今次人行的目的顯而易見，因十月份中國的貿易盈餘有271億美元，加埋早前聯儲局QE2的6,000億美元回購國債計劃，為防更多熱錢流動，人行先掉個大海綿出嚟，將洪水吸走，今次預計凍結金額同十月份盈餘數相去不遠，睇怕未來存款準備金率仲繼續有向上的空間。美銀美林估計，一一年底前，四大行仲要追加存款準備金率100至200點子，另有三次加息機會。

QE2出招前，中國、澳洲及印度已經先後加息，預先築起防洪堤，執筆時人民幣兌美元現貨價升0.0093，去到6.6341的匯改後新高。伯南克八月份提出QE2至今，人仔升值2.6%，以人仔一年後不交收合約做緊6.4445，意味着未來十二個月市場預計仲有2.85%升值空間，唔炒股嘅，都不妨將手上港紙換成人民幣存款或債券，連價連息賺番3.5至4%，好過放响港元存款等發霉。

港股尋日跌209點，收報24,500點，中國加存款準備金率，內銀股聞風先挫，2隻除咗供股權等伸手的內銀股建行（00939）及中行（03988）繼續捱沽，分別跌2.1%及2.9%，拖低大市74點，可是從大市成交無明顯減少，仲有1,092億元睇，似乎市底仲有相當唔錯嘅承接力。恒指去到23,866點，應有強力支持。

藥業股表現大落後

近期港股雖旺，可是若然投資者揸重醫藥板塊，過去半年，卻係喊得一句句，事關發改委針對暴利藥倉卒實施價格管制，令醫藥股鑊氣全消，好似尋日出季度成績表的羅欣藥業（08058），雖然業績唔錯，但股價不升反跌，現價11元，不過係過去半年高低位12.98元及8.58元中間落墨，叻唔到去邊。

截至九月底止的第三季，羅欣營業額及純利分別為3.02億元及8,551萬元（人民幣．下同），同比升36%及34.7%，與第二季的8,478萬元比較，升幅唔夠1%，累積三季賺2.77億元，超越了○九年全年的2.68億元，假設第四季依然持平，全年將賺3.62億元，每股0.735元，市盈率僅得12.7倍。

新產品成增長動力

羅欣主要涉足高增長的抗生素市場，季度業績內，新發展披露有限，但中期報告顯示，公司取得國家食品藥品監督管理局審批27個新產品，主要用於消炎、止痛及消化系統、呼吸系統等的新藥，會是未來銷售增長來源。而且季度的數字顯示，市場對藥品價格管制的憂慮，似乎過分反映。羅欣第三季毛利55.1%，比上半年的52.5%續有改善。

○六年開始，羅欣只有○八年第四季同今年第二季，每股盈利按季出現倒退，或者過去兩季並無大驚喜的表現，會令人對增長動力減弱有所擔心，可是以公司目前估值，在藥業股的十二至五十倍的範圍中，可算十分便宜。筆者還是深信，這估值合理且具潛力的藥品股值得小注一試。