有關QE2問與答
問：美國為何需要QE2？
答：美國經濟復甦步伐令人失望，家庭
消費疲弱亦使企業未敢增加投資及招聘，
自四月以來，當地私人機構每月僅創造5
萬個職位，失業率長期徘徊於9%以上，
同時當地通脹水平偏低，九月核心消費
物價指數僅按年上升0.8%。
與此同時，由於美國下周二的中期選舉，
料其後民主黨及共和黨之間矛盾更深，
國會可以進一步推出財政刺激措施的機
會微乎其微，令聯儲局推出QE2成為唯
一的救市希望。
問：QE2成功的機會有多高？
答：聯儲局官員預期推出QE2後，當局
大規模購入「無風險」美債會令美債價
格上升，孳息下降，將迫使部分投資者
將資金轉投其他產品，或向企業放貸，
令當地經濟受惠。
QE常被形容為「印銀紙」，更貼切的形
容是「強迫拒絕消費的人借貸」。大部
分聯儲局官員相信，可以隨時透過出售
手上債券及加息來重新收緊銀根，有此
「退市策略」將可避免QE激發通脹狂飆。
問：倘QE2失敗，是否還有B計劃？
答：事實上，不但有B計劃，
還可以有C、D等多種計劃可供
選擇，但問題在於其他計劃的經濟代價
及風險均極高，只有在經濟危殆時聯儲
局才會考慮動用。
B計劃很可能是由聯儲局推高市場的通脹
預期，而非致力推低利率。例如聯儲局
可以承諾一直持續低利率一段長時間，
而無視通脹情況，或當局可以制訂「通
脹目標」，承諾將來以高於目標的通脹
來抵銷現時通脹偏低的情況。
C計劃或是加強版的量化寬鬆措施，當局
不會制訂購入資產的額度，而會制訂利
率目標，例如在十年期美債孳息降至2厘
以前會無限量買債。
D計劃更走極端，聯儲局可以無限量買入
財政部發行的美債，令華府可以在一段時
間免除全國稅收。由於該政策風險極大，
故只有美國全面陷入通縮時才可以啟動。