樓市泡沫續升溫

高樓價近期廣受關注，雖然港府新財務預算案已推出針對炒風的措施，可是樓價泡沫化的情況並無停步迹象。最近房協推出一落成十三年的夾屋貨尾盤共四百多個單位，大部分是當年的撻訂貨，但居然一個周末就吸引了超過七千人參觀，派表兩萬多份，明知買的不是優質物業，申請成功機率也像中六合彩般難，但市民一樣絡繹不絕。事件說明兩件事：一，對特區政府的穩定樓價措施，投不信任票。另外，也顯示，經濟名家凱恩斯的供求曲線，在目前的樓市身上並不適用，高樓價不單止無令需求下降，當市場共識係今日不買明天更貴，反而刺激更多熱錢湧入，這種循環會維持幾耐？無人知，但幾個客觀因素，卻是較九七年樓市爆煲前更明顯，一係市場熱錢更多（本地銀行總存款較十三年前多出不止一倍）；二是機會成本更低（當年按揭息率近9至10厘，今日1至2厘）；而最重要嘅係，現時每年新物業落成量，不及九七年的一半，僧多粥少情況更嚴重。

經營模式佔優勢

溫總工作報告提出，國家經濟政策重點依然聚焦在提升內需，中國人話民以食為天，飲食開支在中國民生中佔去極為重要地位。可惜的是，在股市之中，出色的餐飲股卻是少之又少，論規模論盈利，中國均沒有像麥當勞或肯德基之類的飲食巨企。

內地餐飲文化百花齊放，各地區省市飲食文化差異巨大，是大型餐飲連鎖店難以出現的原因之一，中菜菜式比西餐複雜，也是大型連鎖店難以把食品製作標準化，作全國性銷售所面對的大難題。試想想，在北京與東京，一件炸雞味道分別唔大，因為設備及食材得到統一供應，但要在兩個不同地方做味道一樣的乾炒牛河或者宮保雞丁就殊不容易，始終廚師手藝佔去一個相當重要的比重。

或許只有火鍋，是最可能將產品及服務標準化的一種中國飲食類別，皆因大部分的湯底及食材，都可以透過「中央處理」再分配至各分店，當中就以大型連鎖小肥羊（00968）最為成功。

去年小肥羊獲美國的百勝（Yum！）睇中，入股成為第二大股東，毫無疑問是因為火鍋在中式連鎖食肆中，是較有機會「走出去」。過去幾年，小肥羊業績也沒有令人失望，由○五年的6,000萬元人民幣翻一番，去到○八年賺1.28億元人民幣。餐飲之外，小肥羊正透過本身品牌發展其他產品，如零售湯料及火鍋配料等，其中湯包目前就佔銷售一個相當比重。雖然，以41.3億元的市值和盈利能力看，股份算不上是極便宜，但作為一個全國性餐飲品牌，筆者認為是值得給這溢價。