港股踏入一○年的第一個交易日，表現完全符合史提芬對一○年港股的預期：升升跌跌，缺乏方向。尋日港股紅盤低收，早市一度突破22,000點，但沽壓唔細，迅即回到50日平均線21,972點樓下，最後倒跌49點收市，報21,823點，成交唔夠500億元，明顯唔少基金經理仍然放假未返，相信要待未來一兩星期成交回升後，大市至有參考價值，但筆者對後市始終唔係太放心，皆因中期頭肩頂已形成，不能排除短期要再試21,000點頸線。

衰家食尾胡惹憧憬

中國3G發牌後，中央電訊業政策傾向㩒住一哥中移（00941），讓出更大的市場空間畀另外兩個3G經營商。在市場眼中，中移頓時變成一間低增長企業，亦係去年恒指中表現最差藍籌，更被冠以藍燈籠的稱號。不過上周四即○九年最後交易日，這藍燈籠卻見急升，市場對此有不同解釋，有人認為是基金年結粉飾，亦有人認為是張春江被免職，市場對中移新人事任命存有憧憬，更有傳是中移洽購騰訊（00700）。

儘管收購騰訊的消息已被否認，但核心流動通訊業務處處受制的中移，無疑有需要尋找新收入的方向，但如果筆者是中移股東，對收購一間估值比本身高五倍（兩者○九年市盈率分別為11.4倍及53.2倍）的公司，一定驚多於喜，尤其騰訊即時盈利貢獻，對於巨無霸中移作用有限，就算達到預期的51億元人民幣，也只是中移整體業績的大約二十二分之一。

估值接近歷史低位

不過，中移的急升可證明，市場對其短期前景極之灰心，即使實質幫助唔大，但任何企業購併也被視為好消息，而經驗告知，這往往是股價見底的一大徵兆。

科網熱之後，中移近年的歷史估值介乎9.1至46倍，以現時預期市盈率11.4倍來看，意味着集團已接近去到最壞情況，雖然今日買入，可能要面對兩成帳面損失，但史提芬認為，中移其實具有更多提升股東價值的空間，例如提高派息或者發展海外市場，今年是否有谷底翻身的一日，不妨拭目以待。