Fundman睇市：電訊股穩陣收息之選

希臘死線延至周五，歐元即時回軟，美股期指亦下挫。希臘人民想返回往昔少做多歎的日子，但以公平角度而言，歐盟已擺出強硬姿態。新左翼政府可能為順應選民依然口硬，惟脫歐後果不難想像，再度使用本土貨幣定必大貶值，然後是惡性通脹，生活將更艱辛。正如美國兩黨爭拗或蘇格蘭獨立公投一樣，結果總會向現實低頭。

A股以七連升送走馬年，是年滬綜指大漲六成。羊年十個專家十個看漲，年初七結算的股指期貨高水36點，明顯看好開紅盤。然而本港投資者看法不同，除滬股通資金流入減少外，南方A50（02822）及安碩A50（02823）兩隻A股ETF成交縮到合共僅得27億元，且現價較資產值折讓擴闊，明顯冇內地股民咁樂觀。

「一帶一路」再成焦點

過完年之後一星期就是「兩會」，「依法治國」太抽象，都係炒「一帶一路」較清晰。中交建（01800）在8元水平尋到支持之後，已反彈超過一成，只要不太貪心，此類主題股可逢低吸納。不過，一帶一路或像新型城鎮化一樣雷聲大、雨點小，一帶一路參與國家超過60個，最主要原因是中國政府猛開支票，其實各國都識計數，有着數就舉腳贊成，冇着數就懶得理你，到時中國可能成為「國際提款機」。

繼和電香港（00215）之後，數碼通（00315）亦於昨日公布業績，中期純利按年大升50%。電訊股去年下半年好景，最主要多得蘋果公司iPhone 6之推出，而和電與數碼通業績較大的分別是前者ARPU升、後者則微跌。據和電管理層解釋，是其較專注於發展高端客戶，而低端客戶則流去數碼通的「限速3G計劃」（即連行政費的80元無限任用，但數月前已加價至96元）。

數碼通估值仍吸引

電訊股未來半年度亦應繼續好景，皆因iPhone 6效應仍然強勁，而手機月費經已加價，亦愈來愈多人由3G轉去4G。和電公布全年業績後翌日，幾乎所有大行均唱好，指其去年下半年收入大超預期；至於數碼通的中期純利也超過市場預期，相信今日的股價反應亦會不俗。

估值方面，和電一四年市盈率20.5倍，周息率為3.65厘，一五年預測市盈率則約為15倍，瑞銀、瑞信同巴克萊給予的目標價為4至4.2元之間相差不遠，仍有一成多空間。數碼通一四/一五年度的預測市盈率約為14倍，雖然其股價已從低位反彈三成多，但估值仍然吸引，短期可望突破14元的上次頂部阻力。

數碼通預期今年上半年（下半財年）市場將有多款旗艦新機推出，帶動用戶換機；集團剛推出新計劃，吸引用戶以優惠價一年內「一買一換」熱門4G手機，此新招料可加強高端市場的競爭能力。不過，iPhone 6效應將逐步減退，來自手機銷售的收入不會如去年下半年般激增。剛公布的去年內地手機銷售排名榜，小米在第四季及全年均超越蘋果公司成為一哥；在香港，小米亦正高速增長，由於小米多靠網上銷售，電訊商的手機銷售和服務收入料將出現變化。

而以預測市盈率15倍及周息率4厘計，買電訊股仍是上算，因為以穩健投資而論，公用股、領匯（00823）、中移（00941）或者買投資級別債券，息率已跌至3厘水平，最主要是電訊股經營環境有所改善，ARPU亦呈上升趨勢，適合穩健型投資者長線買入。