溢價27%換股購Xstrata 嘉能可終極提價

上周申請停牌的嘉能可（00805）公布收購Xstrata的「最後一口價」，擬以每3.05股換1股，相當於27%的溢價購併Xstrata，今日復牌。同時，為免Xstrata現任行政總裁Mick Davis的離任「影響民心」，嘉能可建議Davis在交易完成後半年留任現職，其後才將職務交予嘉能可行政總裁Ivan Glasenberg。

總作價360億美元

嘉能可上周在舉行股東會表決購併Xstrata的交易前，突然向Xstrata董事會提出新合併建議，早前曾表示「堅拒加價」的Glasenberg改變態度，將合併比例增至3.05，嘉能可於公告直指新建議為「終極叫價」，不會再進一步提高換股比例。若以上周三（五日）的收市價計算，兩者的股份轉換率為2.4倍，意味新的建議合併比率將以逾27%溢價支付，交易總作價為360億美元。

另一方面，嘉能可又建議，由其行政總裁Glasenberg出任合併後集團的行政總裁，取代原定由Mick Davis出任的建議。不過，由於市場憂慮Davis的突然離去，或令Xstrata大部分資深的管理層均一同離開，嘉能可建議在交易完成後，Davis留任行政總裁一職六個月，其後才將職務轉交Glasenberg。

卡塔爾基金未表態

據了解，一旦Xstrata董事會通過有關交易，Xstrata可選擇以「收購」（Takeover）形式進行本次合併。外電報道指出，若改用收購方式進行，通過交易的門檻將由原本的75%，大減至50%。因此，上周末就有獨立董事坦言，若以「收購」這種購併方式而論，嘉能可新建議的換股比例，比預期中較低。

有關交易尚待Xstrata董事會同意方可作實，Xstrata料將於九月二十四日公布，是否接納新方案並交予股東表決。但包括早前要求嘉能可將換股比例提高至3.25的卡塔爾主權基金在內的一眾基金投資者，仍未表態支持。