慧眼睇市：風機製造供過於求

風機製造商如華銳風電（601558），以及中國高速傳動（00658）及金風科技（02208）在內，業績均持續下滑，細看其估值已反映其預計市帳率低於一倍水平，同時股價已近上市低位，有投資者問及此板塊是否已反映其利淡因素？

政策上，近日發改委官員預計到二○二○年前後，風電成本及價格將與煤電成本及價格相持平，屆時風力發電補貼政策或逐步取消、退出；事實上，國家實施「十二五」發展規劃，當中曾提出至二○一五年底，內地風電累計裝機容量要達到1億千瓦，二○二○年達到2億至2.5億千瓦。官員所提及的退出補貼是十年後的預測，對現時影響不大。

短期難有改善空間

目前全國風機製造商已近百家，市場預計本年總產能將達29GW，惟實際需求僅為15至18GW，故在供過於求情況下，產品價格上風機製造商處於被動位置，故利潤或被下游企業擠壓。二○○九年起，根據發改委招標指引，投標中在合理範圍內最低價者得，相關風電機組價格被壓下去，如1.5MW主流機型從二○○八年的6,500元/千瓦降到近日約3,500元/千瓦，下降幅度近一半。

價格下跌帶來影響是其風機製造商產品毛利率一直下滑，我們從金風及中傳動中期業績毛利率可看到，兩大集團分別由去年約24.1%及30.4%下降至本年20.97%及27%。而供過於求問題令企業庫存大增，於中期業績來看，金風及中傳動分別由去年約43.9億元（人民幣．下同）及12.57億元升近一倍至86.07億元及20.66億元，庫存高企，惟需求及產品價格均處於被動角色下，短期難有明顯改善空間。

筆者沒持有上述股份