股債匯市場受震程度有別

日本上周發生的九級地震，為日本有史以來最大、全球史上第四大。據日本警察廳統計，因地震及其引發的海嘯而撤離避難民眾已超過45萬人，罹難人數恐上萬。

除了生命損失之外，此次地震也造成日本許多生產設備受損，導致多家企業被迫停業，汽車業尤其慘重，三大汽車廠商豐田、本田、日產均宣布本土工廠全面停產。美國地質調查局估計，此次地震造成的經濟損失，約為日本國內生產總值（GDP）的1至3%。

股市方面，短期內投資者信心將大受影響，不利日股表現。和九五年的神戶地震相比，東北地區雖不是日本最主要的工業區，但是汽車、核電、石化、半導體產業集中，在多家企業廠房受損、災區交通中斷下，目前損失難以估計。

參考神戶地震時的歷史經驗，日經指數在地震發生一周內下跌8%，三個月內下跌20%，直到十個月後才回到地震前的水平，惟值得注意的是，當時股市的下跌，多少受到日圓強勢的影響，而當時其他亞股也受負面影響，但隨後很快便反彈，美股上漲走勢則沒受影響。

日圓再升幅度有限

債市方面，由於日本目前利率無下降空間，預料貨幣政策會以注資銀行體系確保流動性方式進行；而財政政策方面，政府預計會以追加預算方案方式對災區進行重建。若政府舉債協助重建，供給面增加下，將對息率及政府評級造成壓力，不過由於90%的債券持有人為國內長期投資者，因此利率的波動有限，得視乎之後供求變化而定。

在美國公債方面，為將理賠及重建資金匯回國內，日本投資者對美債需求將減弱，如九五年神戶地震後美國公債息率曾大幅上漲20個基點，但這種現象是暫時性的。由美國財政部數據亦可看到，九五年前日本持有美國公債的規模為持續上升，雖隨後幾個月出現小幅滑落，但九六年之後即再次增加。

最後，再看匯市，由於日本保險公司、企業和政府將出售海外資產，把資金匯回國內償付保險理賠和協助災後重建，又日本會計年度亦為三月，企業通常在此時匯回資金，故日圓匯價短期內可望續升。

不過，預料在日本央行與財政部承諾確保金融市場穩定下，日圓再攀升空間不會太大，投資者需留意日圓匯率波動對各金融市場的影響。