油價在一三年曾接近每桶110美元，近期則多次跌穿30美元水平，跌幅超過70%。全球原油供應由一四年約每天9,300萬桶增至一五年的9,600萬桶，但原油消費只達9,450萬桶。換句話說，全球原油庫存在一五年正以每天150萬桶水平增加，供需嚴重失衡，價格下調正反映供應嚴重過剩。

頁岩油開採技術突破，美國、中國、俄羅斯等地可以低成本開採頁岩油。據國際能源總署（IEA）預測，美國有可能於一七年超越沙特阿拉伯成為全球最大產油國，美國的頁岩油生產量已超過每天400萬桶。石油開採屬資本密集行業，美國聯儲局過去幾年的量寬政策，為能源行業提供龐大資金，配合技術突破，美國石油產能大幅上升。

面對美國威脅，由沙特領導的石油輸口國際組織（OPEC）漠視油價下調，繼續維持產量，希望以低價策略減少美國石油開採的擴張速度。國際關係的改變亦影響石油產量，隨着聯合國解除制裁，伊朗將重新向國際出口石油，初期預計每天50萬桶，之後會上升。

油企產能擴張叫停

石油輸出口國組織曾於上世紀80年代以低價策略企圖阻止英國北海油田的發展，可惜以失敗告終。今回油價大幅回落對石油開採活動及現貨供應有否影響？據英國《經濟學人》估計，各大石油公司已叫停約3,800億美元的新投資，相信產能擴張已放緩。美國於去年已有超過60%傳統鑽油井停產，可是低油價對頁岩油生產的負面影響相對較低。

油價下跌可減少家庭開支及企業成本，若可刺激消費及投資，對經濟有正面影響，但環球經濟下行風險仍高，家庭和企業會否將節省的能源開支轉為需求，屬未知數。對石油出口國而言，油價大跌影響企業和政府收入，政府或須大幅削減開支紓緩財赤。

另外，不少油企向銀行和債券市場借入大量資金，油價大跌將致違約風險上升，衝擊金融市場。低油價令通縮出現的機會大增，對總需求產生負面影響，更削弱多國正實施低息政策對經濟的刺激。