天要下雨、娘要嫁人，拖拉了一段長時間的美國加息終於成為事實。聯儲局一如預期加息四分之一厘，是二○○六年六月以來首次。這決定象徵零息時代結束，利率政策步向正常化，同時告訴市場美國經濟已經相當穩健。

金融市場正值多事之秋，對加息一直採取「拖字訣」的聯儲局，走出了艱難的一步，也消除了市場的一大不明朗因素，投資者彷彿鬆了一口氣，從環球主要股市無不應聲上揚可見一斑。不過，主席耶倫的艱巨任務並未就此結束，反而是剛剛開始，究竟何時再加，每次要加多少，都要小心平衡，利率正常化之路荊棘滿途。

由於是近十年來首次加息，聯儲局固然步步為營，從形勢上看更是如履薄冰，因為眼前所見，金融市場的變數實在多不勝數，例如中國經濟下行、新興市場經濟告急、國際商品市場跌跌不休等，對息口走勢特別敏感，令人擔心貿然行動會犯下大錯。因此，在議息聲明中，聯儲局除考慮美國本身的情況外，亦強調要關注海外形勢發展。

的確，市場對目前是否合適的加息時機，一直有不同聲音，反對加息的陣營，甚至認為當局只是為加而加，為之前吹大了的加息風兌現承諾。從維持公信力而言，耶倫今次加息顯得拖無可拖，但又不敢有大動作，解畫時所用的措辭極之溫和，目的顯然是想消除外界對快速加息的憂慮。

在這次加息之前，已上演了一場又一場唇槍舌劍，包括聯儲局前主席、美國前財長、重量級基金經理等，不時針鋒相對。此外，就連聯儲局內的官員，也對加息與否「各說各話」，令消息滿天飛。

從正面看，正反雙方能充分討論，反映加息決策力求平衡不同利益，可是「各抒己見」又會令投資者無所適從，一時以為鷹派佔了上風，一時又以為鴿派重奪話語權，徒添市場波動。由於利率是資產定價的基礎，加與不加又或何時才加，均可在資產市場一石激起千重浪。

耶倫不斷重申加息只會漸進，自然可以理解為不急於再出手，但加息之門已正式打開則屬事實，未來要看經濟數據而定。這種不墨守成規的做法，無疑可予外界客觀公平的感覺，背後其實亦可造成市場波動。道理很簡單，就算同一項數據，在不同學派不同陣營之間，可以有完全相反的解讀。

聯儲局既不能控制外部環境，對內也不是由主席一個人可以說了算，觀乎局內官員對今次加息一直有十分不同的意見，鷹鴿兩派壁壘分明。當然，到了終極拍板一刻，總算能團結起來一致支持，問題是往後每一次要作決定時，也會這麼順利嗎？如何擺平不同派別的意見，絕非容易的任務，耶倫如同在走鋼線，不斷考驗平衡功夫。