一五年即將過去，券商紛紛發表一六年投資展望，綜合券商意見認為，明年本港及環球金融市場或存九大「暗湧」，包括中國經濟放緩較預期嚴重、人民幣貶值、油價下跌、美國加息再度觸發新興市場走資潮、美息上調影響本港樓市等，隨時或有「黑天鵝」事件。「基金教父」雷賢達直言，恒指突破兩萬三關後，上漲空間有限。道富環球投資管理表示，投資者應專注核心投資爭取回報，不應過度分散投資。

不容樂觀：明年本港及環球金融市場或存九大暗湧，將拖累港股表現。

一六年金融市場九大「暗湧」

大行明年投資展望

憂中國經濟 人幣貶值

道富環球投資管理亞太區高級董事總經理兼投資部主管Kevin Anderson表示，明年中國經濟增長放緩情況或較預期嚴重，預期明年中國經濟增長僅6%。他預期未來一年人民幣不會大幅貶值，但受宏觀經濟影響，或跌5%。

他又預期，明年整體新興市場經濟增長4.3%，較今年或溫和上升，惟新興市場仍面對周期性及持續性挑戰，主要因為美國加息會加快新興市場資本外流，令有關市場貨幣更疲弱，造成惡性循環，最終造成企業償債問題。

他續指，預期美國本月開始加息，截至明年底或累加不多於一厘，香港會出現「競爭風險」，即其他亞洲區貨幣貶值，影響原本來港旅行的內地旅客人數，間接打擊本港零售業，同時美國加息，令本港樓市受壓。

雷賢達表示，明年市場將面對更多不利因素，特別是美國利率逐步正常化後，美股有機會顯著調整，同時早與購買力脫節的本港樓市有下行壓力。但最令他憂慮的是中國經濟，人民銀行寬鬆貨幣政策有局限，因會影響人民幣匯價，貶值壓力下，未見資金回流。雖然目前續可依靠催谷基建來穩定需求，惟經濟放緩令內地薪酬增長減慢，消費可否持續改善成疑。

雷賢達續表示，不少外資早於第三季撤出新興市場，他們對中國宏觀經濟依然審慎，缺乏資金流下，加上投資者減少參與，港股後市只會「有波幅、無升幅」，即使短線反彈，意義不大，恒指兩萬三點樓上再漲空間有限。

高盛表示，人民幣與美元脫鈎為明年不可忽視的三大風險之一，若出現將導致所有發達經濟體通縮壓力加劇，為新興市場迎來新一輪貨幣貶值潮，其餘兩大風險為油價下跌及美債息率升速超預期。

滙豐環球研究部指，明年環球市場是「低增長、低息率、低回報」，尤其明年亞洲區企業盈利增長僅4至5%，股本回報有下行壓力。雖未來數季中國經濟或溫和復甦，但本港樓市成交轉弱、旅客減少及出口有下行風險將損害本港經濟，連同美國加息，會拖低港股。

瑞信薦買新興股市

但瑞信表示，今年新興市場嚴重跑輸，為五年來最差，但相信最壞情況已經遠離，明年會有改善。

該行續指，美息正常化對新興市場影響已大部分反映，新興股票市場可說處「黎明前的黑暗」，明年或有機會跑贏環球股市，調高新興股票市場評級至「增持」，建議增加中國持倉，由現時基準比重調升至增持5%，南韓由目前增持5%調高至增持10%，馬來西亞持倉由原來減持30%，轉為增持5%。