最近《華爾街日報》分析認為,當前中國國家外匯管理局公布的外匯儲備總量,可能與實際的總量會有較大的差距。該消息一出,立即引起了全球市場廣泛的關注。

中國國家外匯管理局報告稱,截至十月底,中國持有的外匯儲備總量為3.53萬億美元。但考慮到中國人民銀行持有的美元空頭倉位,《華爾街日報》認為中國的外匯儲備總量應該為3.1萬億美元,兩者相差4,200億美元。

此外,人行內部報告顯示,八月份由於人民幣貶值,使得人行出售了1,200億至1,300億美元來支撐人民幣匯率。但是無論是《金融時報》還是路透社都估計,人行售出外匯儲備達到2,000億美元以上。而人行公布的八月份數據則顯示,外匯儲備只減少939億美元,相差更是達1,000多億美元。

對於這種情況,有分析認為這主要在於人行利用外匯市場工具來對沖中國外匯儲備總量的減少。比如,中國的各大銀行一直在換匯市場上借進美元,然後在現匯市場上售出美元,銀行也會與人行達成遠期合約,從而對沖它們的美元風險。如果是這樣,這意味人行正在自己的資產負債表中吃進各商業銀行的頭寸,以此來保持中國外匯儲備穩定。以八月份為例,央行和地方借貸機構把它們的國內遠期合約持有量增加到679億美元,是一月到七月平均月度國內遠期合約持有量的5倍。

抵禦人幣貶值預期

另外,人行報告稱,十月份中國外匯儲備增加了114億美元。這標誌着中國外匯儲備連續5個月的下降趨勢得到扭轉,為人民幣匯率穩定提供了堅實支撐基礎。但這個數據讓業內人士十分吃驚,不少國外媒體及研究機構分析,這可能是中國正透過外匯衍生交易工具來緩解其外匯儲備流失。

其實,當前中國的外匯儲備總量到底是3.53萬億美元還是3.1萬億美元,關係其實不是太大。即使八月份的中國匯率制度改革所引發的人民幣貶值預期,當前中國的外匯儲備總量,也是足以應對可能發生人民幣貶值危機。所以在這個問題上,國內外市場可以對中國的外匯儲備總量做出各樣的估算,但沒有必要對這個問題過度解釋,更不要認為人行沒有能力應對當前境外市場對人民幣過度貶值的預期。

如果人行正在利用外匯市場的衍生工具來穩定中國外匯儲備總量,其實可能最大的目的,就是因為境外市場及境外機構對人民幣過度貶值的預期,或外媒對於人民幣貶值的態度非常犀利,人行希望可在較低成本的條件下來扭轉這種預期。事實上,這幾個月來,任何風吹草動都是境外市場做空人民幣匯率的誘因。所以,在人行看來,中國外匯儲備總量的穩定,成了支撐人民幣匯率穩定的中流砥柱。