內地近日公布多項經濟數據，其中海關總署數據顯示，以人民幣計價，九月出口較一四年同期下降1.1%，數據不僅好於預期，且較八月降幅明顯收窄。九月進口同比下跌17.7%，連續第十一個月出現負值，為○八年金融危機以來持續時間最長的連跌。坊間普遍解讀為進出口繼續呈負增長，反映內需持續不振，經濟下行壓力不減。

然而，若細心去看，整體出口雖然回落，但對新興市場和孟加拉國、巴基斯坦、以色列、沙特阿拉伯、埃及等「一帶一路」沿線國家，出口仍錄得增長。其中，對東盟、印度、拉美、非洲等新興市場出口分別增長5.8%、8.7%、1.3%和6.1%，對新興市場出口值合計已佔內地出口總值逾四分之一，而與「一帶一路」沿線國家進出口值已達到了4.5萬億元（人民幣．下同）。

人行放水壓債息

另外，儘管內地九月主要商品進口額大減約兩成（以美元計價），但若以量計算，銅材、成品油和鐵礦石九月份進口量大增，反映內地需求其實並未見明顯減弱。而內地九月份貿易順差達3,762億元，創歷史新高，反映數據其實並不算一面倒利淡。

另一方面，根據國家統計局公布，內地九月份居民消費價格指數（CPI）按年升1.6%，低於市場預期的1.8%，較八月低0.4個百分點，並且低過市場預期。內地十年期國債中標息率降至2.99%，創○八年十二月以來的新低。

事實上，筆者上周已指出人行擴大質押試點有暗推中國版「量化寬鬆」之嫌，今次孳息被壓低，亦有可能是人行暗中注入流動性。無論如何，市場避險情緒下降，加上氣氛好轉，短期A股表現應不會太差。