內地的經濟數據疲弱，四月份工業增加值及社會消費品零售總額、首四個月的固定資產投資增幅均遜市場預期；配合早前公布的通脹及出入口數字，相信經濟下行壓力增加，亦正正解釋了為何人民銀行於一個月內出手兩次，下調存款準備金率後隨之減息的行為。

內地創業板下跌風險上升，或促使資金重返大型股份。（資料圖片）

不過，似乎市場已預期會放寬銀根，故並未提升投資者信心，而內地政府為打造股市「健康牛」及「慢牛」，相信仍會陸續推出刺激措施。

日前財政部、人行及中國銀監會允許地方債納入中央國庫及地方國庫現金管理抵押品範圍，同時允許地方債納入人行常備借貸便利、中期借貸便利及抵押補充貸款等抵押品範圍。以往中央銀行法規定中央不得直接向政府提供融資，今次將地方債納入抵押品範圍，足見內地從多方面着手為地方政府提供資金。

另外，預期今年1萬億元人民幣地方政府置換債券發行工作或於八月底完成，由於今年首季的內地不良貸款餘額達到9,825億元人民幣，季度增幅為10年來最快，不良貸款比率達到1.39%，因此有必要加快解決銀行壞帳。

創業板有下跌風險

儘管預期內地將會實施更多刺激政策，但目前內地股市及港股持續出現調整，而內地股票市場的新開戶數目增幅亦開始放慢，惟資金持續炒作創業板股票。其實，內地創業板上市的企業基本面並未能支持股價不斷上升，且其平均市盈率已升至100倍以上，估值過高，隨時會有下跌風險。倘若內地股市回吐，投資者應選擇基本面穩健、有國策扶持、盈利有增長潛力的主板行業及個股。

另外，下一個影響內地股市走勢的重要因素，相信為A股能否納入MSCI指數。過往由於內地股市為封閉式市場而不被納入指數，但近年隨着RQFII及滬港通等投資渠道開放，市場對A股被納入指數抱很大期望。而MSCI的結果將於六月公布，相信屆時將會對A股方向有重大啟示。預期目前內地創業板的風險提升，或會促使資金重返大型股份，故暫時對內地股市走勢審慎樂觀。